原油价格大跌对铁矿石企业是把双刃剑

　　油价大跌对许多矿商而言是把双刃剑，一方面虽能降低生产成本，但另一方面也同时削弱了他们所生产的大宗商品价格。油价自去年下跌超过50%，这毫无疑问是有利于众多大宗商品生产商，因为这些生产商的矿场营运及运送其产出至港口，都高度倚赖柴油。

　　对于澳洲煤炭及铁矿石矿山而言更是如此，以柴油发动的火车，则协助矿商将矿产运至数百公里外，另外，基于航煤成本降低，运送工人往返矿场的包机费用，甚至也可能省下一些。

　　摩根士丹利1月25日刊出的研究报告指出，对于煤炭、铁矿石及铝土矿等大宗商品而言，石油及燃料占总生产成本比重在9-12%，但在金属则只占3-5%。

　　油价下跌的主要影响，是造成生产成本曲线下移，也就是说，即使以当前大宗商品的低价格，有更多矿场将有利可图。

　　截至1月23日当周，澳洲纽卡斯尔港口的热煤现货价格报每吨61.97美元，接近六年低位，且较2011年1月的后经济危机时代高点136.30美元低了54%。

　　实际问题是成本下降能否足以抵消大宗商品价格走低的影响，然而答案是否定的。

　　不过，成本下降也足够让部分生产商维持现有经营，否则它们也已被迫关闭。因此，市场维持供应，令铁矿石和煤等商品价格则持续承受下档压力。

　　铁矿石三巨头大量扩充产能的一个原因，是它们能够把成本较高的小规模生产商挤出市场。近期一连串矿山关闭，另外也有迹象显示中国国内产量下降，所以从某种意义上来说，巴西淡水河谷、力拓和必和必拓的策略奏效了。

　　但是原油价格下跌，令矿商的日子好过了一些，并且能够继续运营，从而造成大宗商品价格进一步下滑。

　　摩根士丹利的研究报告指出，油价每下跌1美元/吨，铁矿石就能省下0.08美元/吨成本，而热能煤和冶金煤则分别节省0.03和0.05美元/吨。

　　即便如此，典型地下动力煤矿每吨生产成本，也仅比仅比去年中油价115美元时低了1.95美元。这只是对生产成本的助益，没有纳入运输成本或其他因素。

　　同一期间，动力煤每吨下降约21美元，也就是说，油价下跌虽有所帮助，但助益并没那么大。

　　汇率变化帮助更大，发挥较明显助益的，是澳元兑美元自2014年中以来贬值近17%。

　　汇率的影响实际上使得以澳元计算煤炭价格上升，纽卡斯尔煤炭价格从9月所及的2014年低点71.94澳元/吨，升至上周的78.40澳元/吨。

　　受惠的不仅是澳洲的生产商，印尼矿商也因印尼卢比/美元自去年4月以来贬值近11%而受惠；南非兰特/美元自去年5月以来贬值近13%，也给南非生产商带来帮助。

　　但尽管矿商可能因油价下跌和美元走坚而雀跃，但也正是这两个因素，正帮助维持全球市场上的供应，并进而阻碍大宗商品价格的回升。