传媒行业IPO改革点评：短期有压力 后期新股和龙头股有望引领反弹

　　对传媒板块短期有压力，但并不影响龙头走势。由于公告中提到，“《意见》发布后，将按企业的排队顺序依次安排审核工作，预计完成760多家的审核工作，需要1年左右的时间”。虽然完成审核工作并不代表着就能立即上市，但如此快的审核速度，以及即将到来的注册制，都比较清晰的表明未来上市的难度将进一步降低，且后期新股上市的速度和数量有可能显著超出预期。

　　另外，今年支撑传媒板块大幅上涨的一个很重要逻辑就是持续不断的并购，特别是一些比较好的标的公司由于上市遥遥无期而选择被并购，从而强强联合进一步推高了股价，尽管相较于IPO，并购锁定的时间更短，但不可否认，大多数资质较好的公司理论上更倾向于IPO，所以一旦未来IPO更加便捷，那么对于现有的传媒公司，特别是一些主营业务增长乏力的公司来说，其未来的并购之路挑战较大。

　　另一方面，对于很多龙头传媒公司，IPO的放开不一定是坏事，一方面可以使得更多传媒龙头公司重新扎根于主业，追求主业的进一步突破；另一方面，也会使得其未来并购进一步谨慎，真正追求拥有协同效应完善产业链的公司，从而避免出现大幅减商誉的风险。从而使得龙头公司追求更稳健的可持续增长。

　　另外，借壳上市审核由与IPO标准趋同改为等同，显示证监会未来会进一步加大管制借壳上市，未来借壳上市的难度进一步加大，虽然文件表明执行日期是自下发之日起施行，但我们认为对于正在审核的一些借壳的传媒公司影响仍然较大，借壳是否能够成功，仍然有较大的不确定性，建议短期对于此类公司持谨慎态度。

　　另外，随着未来传媒行业新股的大量上市，由于之前财务审查较严，加上未来更多的新模式新媒体的传媒公司上市，由于存在一定的认知度不够和预期差，所以自然成了我们后期传媒板块投资的最好选择，建议短期加大对于传媒新股的研究力度。

　　投资建议：我们认为未来投资三条主线：1新股公司是第一选择2 主营业务增速较快的小市值公司 3龙头公司长期持有；短期建议谨慎对待主营业务一般甚至较差，过于依赖并购逻辑的相关公司（包括借壳上市的公司）。