纺织服装行业：概念炒作退潮 估值回归基本面

　　行业运行：10月份行业小幅跑赢大盘。10月份，内外棉价差较上月扩大5.7%。预计短期价差仍将维持高位震荡。10月份，粘胶、涤纶价格持续下跌，纱线、坯布均维持弱势行情。外需：9月份出口增速较上月有所回调，前9个月出口保持稳定增长。据海关统计，9月份我国纺织品服装出口265.8亿美元，同比增长5.8%，增速较上月有所回调；其中纺织品出口90.9亿美元，同比增长6.4%，增速较上月有所回调；服装出口175亿美元，同比增长5.5%，增速较上月有所回调。1-9月，纺织品服装累计出口2094.8亿美元，同比增长12%，增速较前8个月回调0.9个百分点；其中纺织品出口792亿美元，同比增长11.5%，增速较前8个月回调0.7个百分点；服装出口1302.8亿美元，同比增长12.3%，较前8个月回调1.1个百分点。内需：9月份服装零售额增速有所回升。据国家统计局统计，9月份，服装鞋帽纺织品类零售额同比增长13.3%，增速较上月回调了0.42个百分点，较同期社会消费品增速低0.01个百分点，同比下降7.1个百分点。根据中华全国商业信息中心的统计数据，服装零售额增速继续在低位。9月服装零售额同比增长6.0%，增速较8月小幅回升1.3个百分点，仍处于相对较低的水平。

　　三季报概况：2013年上半年，SW纺织制造业实现营业收入656.03亿元，同比增长4.2%；实现归属于母公司股东的净利润35.08亿元，同比增长38.69%；实现扣非后归属母公司股东的净利润26.17亿元，同比增长94%。SW服装家纺业实现营业收入755.85亿元，同比增长6.79%；实现归属于母公司股东的净利润59.45亿元，同比下降6.34%；实现扣非后归属母公司股东的净利润60.71亿元，同比下降0.5%。

　　投资策略：纺织制造业：维持谨慎推荐评级。10月份内外棉价差较上月有所扩大，预计短期内价差仍然高位震荡。9月份出口增速持续回升，1-9月份出口实现稳定增长。行业龙头三季报业绩呈现出持续回升之势，板块全年业绩保持复苏态势。维持对板块的谨慎推荐评级。重点推荐色织布龙头鲁泰A。

　　服装家纺业：维持中性评级。终端销售依旧较为低迷。三季报业绩降幅较二季度有所扩大，资产负债表和现金流量表有所恶化，行业整体基本面仍无回暖迹象，但子行业分化较为明显，个别行业经过深度调整有望率先触底回升。前期概念炒作退潮之后，行情在无基本面支撑的背景下难以再往上走，短期回调的风险较大。我们维持对行业的中性评级。11月份可关注有望受益双十一销量提振的富安娜、罗莱家纺、森马服饰、探路者等的交易机会。