商贸零售行业：社零数据平淡 行业资源整合加剧

　　点评：

　　9月限额以上商品零售额增速提升较大 9月社会零售总额名义增速环比回落了约0.1个百分点，剔除餐饮收入增速下降影响后，商品零售总额同比增长13.9%，环比回升0.1个百分点，显示零售环境仍缓步趋暖。值得关注的是，限额以上企业商品零售额增速本月相对上月大幅提高约1个百分点，达13.5%。主要原因是限额以上企业汽车销售环比大幅提升6.2个百分点，带动整体增速数据改善较大。若剔除汽车及石油制品影响后，本月限额以上零售增速小幅回升。

　　1-9月50家重点零售企业增长不容乐观 9月50家重点大型零售企业销售额增速为7.8%，较上年同期高3个百分点，但为今年来新低。另外1-9月， 50家重点大型零售企业零售额同比增长10.2%，相比上年同期高出0.9个百分点，这主要是由于前三季度金银珠宝销售快速增长的贡献，根据中华商业信息协会测算，1-9月份，金银珠宝零售额增长对整体销售增长的贡献达到34.9%，如果扣除金银珠宝类商品，2013年前三季度， 50家重点大型零售企业商品零售额同比增长速度将降至7.5%。说明在消费环境疲弱、网购冲击以及控制三公消费下，大型零售企业压力相对更大。

　　分产品看：通信器材和家电消费旺盛 从限额以上零售分产品增速看，我们重点监测的7大品类中，家电音像器材类和通信器材类本月增速环比提升最大，同时家电音像器材类增速是除珠宝类外唯一高于去年同期增速水平的品类，显示在地产回暖、节前促销带动下需求强劲。另外珠宝类增速环比出现较明显回落，国际金价大幅震荡对珠宝短期消费影响较大。服装销售增速仍在低位徘徊，对百货销售增速提升有较大影响。另外食品本月增速环比有所回落，与去年同期基数较高有一定关系。

　　投资策略

　　社零数据总体而言较平淡，基本符合我们对行业基本面稳步复苏的判断，宏观经济回暖和价格指数回升将助推这一趋势。在相对弱势的基本面环境下，行业内资源重组整合活动在增加，近期王府井、新华百货、翠微股份相继停牌计划重组事项。我们看好在行业内改革动力足、管理优秀的龙头公司，推荐：王府井、新华百货、重庆百货、鄂武商A、步步高、银座股份、欧亚集团。

　　来源：中国财经