江苏固定资产投资与经济增长关系初析

　　　　固定资产投资是一个国家（地区）经济增长的前提保证，是优化产业结构的重要途径，也是实现经济持续健康发展的重要动力。通过建造和购置固定资产的活动，国民经济不断采用先进技术装备，建立新兴部门，进一步调整经济结构和生产力的地区分布，增强经济实力，对加快经济发展，构建社会主义和谐社会具有重要的意义。本文分析了改革开放以来江苏经济增长与固定资产投资基本态势，对固定资产投资与经济增长关系进行了定量测度，并就如何优化固定资产投资结构从而促进经济又好又快发展进行了思考。

　　 

　　　　一、江苏经济增长与固定资产投资基本态势

　　 

　　（一）GDP总量和固定资产投资规模快速增长

　　 

　　改革开放以来，江苏国民经济持续快速发展，固定资产投资额不断攀升，经济社会发展水平始终居于全国前列。1979－2006年，江苏省GDP总量从298.55亿元跃升至21645.08亿元，年均增速达12.6%，尤其是1992年以来，全省生产总值连续15年保持两位数增长。固定资产投资从1979年的26.75亿元快速增长至2006年的10071.42亿元，年均增速保持在20%以上，成为推动江苏经济持续快速增长的重要力量。

　　 

表1　1979-2006年江苏省GDP总量和固定资产投资额

　　单位：亿元

年份	GDP	固定资产投资	年份	GDP	固定资产投资
1979	298.55	26.75	1993	2998.16	1144.20
1980	319.80	34.73	1994	4057.39	1331.13
1981	350.02	60.50	1995	5155.25	1680.17
1982	390.17	76.21	1996	6004.21	1949.53
1983	437.65	105.27	1997	6680.34	2203.09
1984	518.85	130.98	1998	7199.95	2535.50
1985	651.82	191.93	1999	7697.82	2742.65
1986	744.94	241.23	2000	8553.69	2995.43
1987	922.33	317.12	2001	9456.84	3302.96
1988	1208.85	371.87	2002	10606.85	3849.24
1989	1321.85	320.23	2003	12442.87	5335.80
1990	1416.50	356.30	2004	15003.60	6827.59
1991	1601.38	439.98	2005	18305.66	8739.71
1992	2136.02	711.70	2006	21645.08	10071.42

　　 

　　（二）经济增长与固定资产投资增长基本呈现同向变化

　　 

　　在现代经济周期理论中，固定资产投资周期是影响宏观经济周期波动的一个直接的、物质性的主导因素，固定资产投资也成为经济周期波动的物质基础，又是诱发经济波动的主要因素。由图1可见，江苏经济增长和固定资产投资变化周期大致相同，表现出高度的吻合性，除个别年份外固定资产投资与GDP增长率之间的上下波动基本是同方向的。在绝大多数情况下，投资增长率上升，经济增长率亦上升；投资增长率下降，经济增长亦下降。例如1992年，投资增长速度达到61.76%，当年的经济增长速度也快速提高，达到25.59%，较上年提高了17.29个百分点。此外经济增长曲线与固定资产投资增长曲线具有明显“时滞效应”，经济增长相对于固定资产投资的变动存在一定的滞后效应，滞后期大约为1-2年。

　　 

图1　江苏省GDP与固定资产投资增长速度

 

　　　　二、相关性和因果关系检验

　　 

　　（一）相关性分析

　　 

　　相关分析是对变量之间的相关关系的分析，其主要目标是考察变量之间是否存在内在依存关系，并做出符合实际的判断。如果变量间的相关程度很高，还可以通过绘制散点图判断因变量和自变量之间有无明显线性关系。从江苏省GDP总量和固定资产投资相关性的散点图（图2）可见，多数年份的散点都分布在一条直线附近，可以基本判定GDP总量和固定资产投资之间存在着较强的线性相关。

　　 

图2　GDP总量和固定资产投资相关性的散点图

 

　　对于两者之间是否存在明确的因果关系必须通过相关检验获得，本文运用格兰杰因果关系检验法等方法对1979-2006年GDP与固定资产投资之间的关系进行深入分析。

　　 

　　（二）因果关系检验

　　 

　　1、数据与变量

　　 

　　本文采用国内生产总值(GDP)作为衡量经济增长的指标，用固定资产投资额(IFA)作为衡量投资的指标。数据来源于《江苏省统计年鉴（2007）》，时间跨度为1979-2006年。为了消除时间序列数据异方差性，对固定资产投资和国内生产总值进行自然对数变换，分别用LnIFA和LnGDP 表示取自然对数以后的固定资产投资和国内生产总值。

　　 

　　2、单位根检验和协整分析

　　 

　　由于时间序列数据往往存在非平稳性，直接对两个非平稳的时间序列进行回归，可能引起误回归，因此有必要对数据进行平稳性检验。检查序列平稳性的标准方法是单位根检验，在这里采取的检验方法是ADF检验。

　　 

表2　ADF检验结果

　　 

变量	检验类型	ADF	临界值	结论
LnGDP	(c,t,2)	-0.538328	-2.9850(5%)	非平稳
LnIFA	(c,t,2)	-0.723439	-2.9850(5%)	非平稳
DLnGDP	(c,t,2)	-3.279317	-2.9907(5%)	平稳
DLnIFA	(c,t,2)	-3.324227	-2.9907(5%)	平稳

　　 

　　注：本表中检验结果采用Eviews软件计算得到，其中，检验形式中的C、T、K分别表示单位根检验方程中是否包括常数项、时间趋势和滞后阶数。

　　 

　　从表2可以看出LnGDP和LnIFA的ADF值均大于5%显著性水平的临界值，表现为非平稳，而对LnGDP和LnIFA分别进行一阶差分后的DLnGDP和DLnIFA则通过了检验，因此可以认为LnGDP和LnIFA两者均为1阶单整向量。在单位根检验的基础上，检验固定资产投资与国内生产总值之间是否具有协整关系。

　　 

　　首先对LnGDP和LnIFA进行最小二乘法估计，结果如下：

　　 

　　LnGDP＝2.542074＋0.800371LnIFA

　　 

　　（17.53）　（37.49）

　　 

　　括号内为t值，再对上述方程的回归残差进行单位根检验，结果如下：

　　 

表3　回归残差的单位根检验

　　 

ADF统计量	5%临界值	10%临界值
-3.471259	-2.9798	-2.6290

　　 

　　由表可知：由上面的检验结果可以看出，ADF的统计量为-3.471259小于显著性水平0.05时的临界值-2.9798，因此可以认为估计该残差序列属于平稳序列，表明LnGDP和LnIFA有协整关系，也就是说江苏省固定资产投资和国内生产总值序列之间存在长期稳定的关系， 回归系数0.80037表明固定资产投资增加1%，GDP总值增加约0.80037%，从回归系数看固定资产投资对GDP增长的影响很显著。

　　 

　　3、误差修正模型（ECM）

　　 

　　检验结果表明江苏省固定资产投资和经济增长之间存在着长期稳定的均衡关系，但是变量的这种长期均衡与其短期波动之问的关系，还需要进一步研究。因此在协整分析的基础上建立固定资产投资与经济增长之间的误差修正模型：

　　 

　　△LnGDPt＝0.096025+0.281873△LnIFAt－0.257065ECM t-1

　　 

　　（3.84）　　（-4.61）

　　 

　　在误差修正模型中，解释了因变量的短期波动是如何被决定的。一方面，它受到自变量短期波动的影响，另一方面取决于ECM。由上式可见，短期内固定资产投资总额变动1％，将引起国内生产总值同方向变动0.28％；误差修正(ECM)的系数反映了对偏离长期均衡的调整力度，弹性为-0.26%。从该模型可以看出，上一年度偏离均衡的误差以-0.26%的比率对本年度的△LnGDP作出反向修正，这一调整系数说明江苏经济增长与固定资产投资之间存在明显的动态均衡机制。

　　 

　　4、Ganger因果检验

　　 

　　Ganger因果检验实际是考察相互关联的两个变量之间在时间上的先导-滞后关系，即对时间序列Xt和Yt检验以下的回归：

　　 

　　（1）

　　 

　　（2）

　　 

　　如果检验拒绝原假设Ho1：bj= 0 ，j=1，... ，m ，则认为变量Xt是Yt 的Ganger的原因，即变量X 有解释和预测y 的能力；如果检验拒绝原假设Ho2：qj= 0 ，j=1，...，m ，则认为变量Yt是Xt的Ganger的原因，即变量Y有解释和预测X的能力。对江苏省GDP和固定资产投资进行Ganger因果关系检验结果如下：

　　 

表4　因果关系检验结果

　　 

滞后期	原假设	观测值	F值	P值	结论
2	固定资产投资不是GDP的Ganger原因	26	3.54691	0.04709	拒绝HO
	GDP不是固定资产投资的Ganger原因		1.52082	0.24165	不拒绝H0

　　 

　　滞后期选取考虑了投资完成所需时间和SIC指标。由表可知：对于固定资产投资不是GDP原因的原假设，P值为0.04709，表明在95%的置信条件下可以认为固定资产投资是GDP的Ganger原因；对于GDP不是固定资产投资原因的原假设，P值为0.24165，不能拒绝原假设。这表明江苏省的固定资产投资是经济增长的显著原因，而经济增长对固定资产投资增长的作用不显著，固定资产投资和GDP增长之间只存在单向因果关系。由此，可以得出结论，固定资产投资的增加或减少必然会引起GDP的增加或减少，而GDP的变化对固定资产投资的变化没有直接因果关系。

　　 

　　（三）检验结论及分析

　　 

　　通过上面的分析，可以得出以下结论：

　　 

　　1、江苏省固定资产投资与经济增长存在长期的均衡关系。在拉动经济增长的消费、投资和进出口“三驾马车”中，固定资产投资是江苏省经济增长的一个主要拉动因素。固定资产投资的不断加大，推动了国民经济的增长，反之，固定资产投资力度不足，将制约经济的增长。固定资产投资具有多级传导和扩散的功能，通过对相关产业的影响，拉动经济的增长。固定资产投资的增加，不仅可直接促进工业，房地产等行业生产的增长，对生产资料市场和消费品市场的繁荣也起到了间接的推动作用。为了实现江苏经济的可持续和健康发展，必须在调整固定资产投资总量和优化投资结构上进行重点突破。

　　 

　　2、通过Ganger因果检验表明，江苏固定资产投资和GDP增长之间存在单向因果关系，固定资产投资的增加或减少必然会引起GDP的增加或减少，而GDP的变化对固定资产投资的变化没有直接因果关系。从协整回归可见，江苏省固定资产投资和GDP增长的回归系数达0.80037，固定资产投资对经济的长期增长影响显著。这表明江苏省固定资产投资始终是经济快速健康发展不可或缺的推动力，而固定资产的投资由于其存在的内在刚性，对经济波动的反映程度较弱。

　　 

　　3.通过误差修正模型可以看出，短期内固定资产投资总额变动1％，将引起国内生产总值同方向变动0.28％，固定资产投资对经济增长的短期影响不是很大，存在着滞后效应。由此在采取刺激投资的决策时应该多考虑长期投资而非短期投资，并且应该积极引导投资结构的优化，以提高投资效率。

　　 

　　　　三、优化投资结构促进江苏经济发展的建议

　　 

　　“十一五”时期是江苏推进新一轮发展，实现“全面达小康、建设新江苏”的重要战略机遇期。固定资产投资作为江苏省引领经济发展最积极的因素之一，“十一五”期间必须在扩大规模和优化结构上实现新突破，从而促进全省经济实现又好又快地发展。

　　 

　　（一）统筹兼顾，优化固定资产投资结构

　　 

　　优化投资结构是调整产业结构的主导环节。要合理确定投资的三次产业结构，适当提高第一产业投资在全社会总投资中的比重，改善第二产业投资的内部结构，调整第三产业投资的重点。进一步完善投融资政策，鼓励和支持企业新上项目，扩大生产规模，特别要制定产业扶持政策，通过市场引导，吸引更多的社会资金参与高新技术产业的建设。

　　 

　　（二）充分利用资本市场，拓宽投融资渠道

　　 

　　现阶段要结合产业结构调整，灵活运用各种投资方式，在城镇建设、教育、文化、卫生医疗等领域扩大社会投资进入范围，积极引导和鼓励城乡居民和社会力量增加投资。进一步加强与金融部门的衔接、沟通和协调，争取其对固定资产投资的支持力度，同时扩大利用外资规模，提高利用外资水平，突出抓好高科技、高附加值、高效益的大项目和低能耗、低污染、低用地的外资项目。

　　 

　　（三）注重规划，确保投资均衡发展

　　 

　　固定资产投资可以从增量上影响地区经济结构的调整，新增投资在各产业之间的分布是决定未来经济结构的主要因素。一方面，要制定投资规划，协调区域与区域之间、城市与城市之间、不同产业层级之间的投资结构。另一方面，各市，各地区也要在经济的发展中找准自己的位置，将保持投资的稳定健康增长作为发展经济的重点来抓，形成均衡发展的态势。

　　 

　　（四）坚持市场规范和结构改善并举，进一步完善房地产市场调控

　　 

　　受近期一系列宏观调控措施的影响，房地产投资有进一步降温趋势。但是房地产投资中仍然存在许多问题，在下一步完善房地产调控政策中首先从改善供给结构入手，通过税收、土地、信贷等政策，鼓励和引导企业加大对中低价位普通商品房尤其是经济适用房和政府廉租房的投资力度；其次要提高房地产成本的透明度，促进房地产成本回归均衡水平；三要严格依法整顿房地产市场秩序，规范市场主体行为，维护各方面的合法利益。

　　 

　　（来源：江苏省统计局）