德力股份:快速布局高档玻璃器皿市场

　　公司今日发布2012年报,实现营业收入7.1亿元,同比增长25.51%,归属于母公司的净利润9347万元,与我们此前预期一致,同比增长74.88%,实现每股收益0.55元。
　　业绩增长符合预期,毛利和净利显着提高。公司12年净利9347万符合我们此前的预期,其中3.5万吨高档玻璃器皿项目实现收入2390万元,贡献利润155万元,玻璃器皿生产线技改项目贡献利润843.11万元,两个项目增厚业绩近千万。由于公司产品结构向高端品牌倾斜,原材料成本价格同比下调,公司的毛利由去年的25%上升至29.4%;
　　受益于财务费用大幅缩紧,公司的净利也由去年的9.4%上升至今年的13.15%。公司的业绩增长主要来源于产能扩产,产品结构优化以及成本费用节省,业绩高增长势头将随着产品市场扩大保持下去。
　　未来几年产能加速扩张,满足高档玻璃市场巨大消费需求。公司12年的技改项目新增产能1.6万吨,募投项目增加0.64万吨,共计产能12.16万吨,未来几年随着2.3万吨高端玻璃器皿和滁州5000万只、3000万只晶质玻璃酒具达产,产能将急速扩张,产品全面向高端玻璃器皿转型,满足我国巨大的高档玻璃器皿缺口和国际市场需求。
　　营销渠道不断完善,联采商超平台建设有助品牌推广。公司目前已经在北京、陕西、深圳等多地设立子公司,加紧营销建设,形成以上海施歌为主体,陕西施歌、北京德力施歌等子公司为配套的全国商超系统渠道雏形,不断优化营销手段和方式,快速推广自有品牌。公司自有品牌“施贝乐”奶瓶安全可靠受到市场青睐,二胎政策会刺激增长。
　　盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型,预计13-14年1.86亿、2.6亿,同比增长100%、38%。2013-2014年EPS为1.1元、1.53元,对应的PE为21、15倍,目标价格为33元,维持“买入”评级。