铅酸电池行业集中度提升利好龙头

　　  产品成熟，技术壁垒低，新产品酝酿新机会

　　  铅酸蓄电池做为有着百年发展历史的电池，是迄今应用历史最长的可充电电池，传统的蓄电池技术壁垒低，导致行业内入门容易，竞争剧烈，但高附加值的新一代铅酸蓄电池是未来铅酸电池的发展方向。国内目前多采用的是AGM式阀控式铅酸蓄电池，该电池生产工艺简单，成本低，但循环性能不高，低温容量差。而如果采用高附加值的胶体电池，则会使其循环性能达到AGM阀控式铅酸蓄电池的2-3倍，且自放电小，且该高技术含量的电池售价也只是阀控式电池的两倍，可以看到该电池未来应用前景诱人。

　　  大型铅酸企业通过铅价联动转移原料成本风险

　　  国内主要铅酸蓄电池均建立了“铅价联动机制”，即根据实际铅酸波动调整铅酸蓄电池每单位价格。企业与客户签订的铅价联动协议一般每月、每两月或者每季度调整一次，价格调整一般采用上月、上两月或者上季度上海有色金属网的铅价的平均价，这在总体上降低了铅价波动对行业利润水平的影响，使行业的毛利率保持在一个相对稳定水平。

　　  铅回收行业高速增长，未来竞争趋于规范，正规企业料将利润改善

　　  目前非正规的铅回收企业因为工艺原始，无污染治理成本，利润较高，在废旧电池回收渠道上争夺整个企业的资源，升高了旧电池价格，导致行业混乱。2011年8月工信部决定将改善行业目前废电池回收处理的混乱局面，改善正规企业的利润水平，这将有利于正规铅回收企业改善利润。

　　  汽车销售带动启动电池强劲需求，售后维护市场蕴含大机会，龙头领跑市场

　　  在中国这个全球最大汽车销售市场大背景下，启动用铅酸蓄电池市场销量将持续高速增长，因为启动用铅酸电池增长率的变化趋势与汽车行业增长趋势基本一致，随着我国过去几年新车销售的快速成长，存量汽车数量显著上升，售后维护用铅酸蓄电池的需求也会逐步释放，预计未来几年启动用铅酸蓄电池产量增速将稳定在10%左右。目前龙头企业为风帆和骆驼，两家共占去市场份额的24%。

　　  动力电池成长：市场高速成长，寡头垄断格局难撼动

　　  动力电池是伴随着电动自行车而生的新兴市场，目前的市场状况时基数庞大，但由于电动自行车保有量达到饱和使得市场增速放缓，但自行车的售后市场依然强劲，目前该行业双雄独大—天能，超威两家企业，市场占有率遥遥领先其他企业，分别高达18%，且依靠品牌实力，在行业内形成很强议价能力。

　　  储能电池市场：技术路线战国争霸，铅酸暂时领先

　　  储能的市场需求还处于早期阶段，目前储能领域上比较受关注的技术方案有抽水蓄能、压缩空气能、液流电池、钠硫电池，锌-空气电池等，而铅酸蓄电池因为产品成熟，价格低廉，在目前也有比较强的竞争力。