欧债忧虑加剧 铅锌价格难以提振

　　伦敦市场
忧虑欧洲债务危机扩散以及中国刺激政策希望消散，周三隔夜伦敦金属再度回落，其中伦铅再度接近年内新低，收盘略有回暖，终报收于1926美元/吨，下跌20美元/吨，跌幅1.04%;伦锌周三下跌17美元/吨，跌幅达0.99%，终报收于1893美元/吨。短期来看铅锌进入弱势震荡调整中，中期希腊问题仍难得到实质性改观，或令铅锌继续承压回落。

　　现货市场

　　周三国内现货电解铅主流成交价格在5100-15200元/吨，期铅走弱，现货铅交投清淡，跟跌有限，下游原料需求仍不足，买卖双方僵持等待后市;锌现货成交14750-14850元/吨左右，下跌50元/吨，对主力合约贴水50-升水150。

　　铅供需面

　　冶炼厂方面，出货不畅，前期低价惜售至库存积压严重，目前受资金等压力，低价开始抛售，更进一步显示冶炼企业对后市信心不足。自11年4月开始的蓄电池行业整顿，目前已经取得阶段性成果：全国各地共排查铅蓄电池生产、组装及回收企业1930家，其中被取缔关闭583家、停产整治405家、停产610家、在建80家，仅有252家企业在生产。国家去年对于铅蓄电池行业的大力整顿，使得铅蓄电池产能大幅下降，国内铅蓄电池市场供不应求。作为合规的龙头企业受益于行业整顿，抢占市场的竞争并未有丝毫放松的迹象，最新数据表明，目前蓄电池产能达到1.3亿千伏安，较整顿前增加将近30%，而骆驼、天能、超威等龙头企业均有一同规模的新建改扩建产能陆续投放市场，导致蓄电池产能迅速超过下游的需求，过剩严重。目前国内蓄电池受汽车等季节性放缓影响，企业对原料的采购明显减弱，而新的更严厉蓄电池行业准入条件即将出台，蓄电池企业面临再次洗牌，部分中小企业减产停产在所难免。

　　锌供需面

　　目前仓储锌库存整体不多，与上月相比出现明显下滑。目前华南仓库只有4万吨左右，而上月在5-6万吨的样子，环比下滑20%还要多，而且目前没有大票的锌有入库要求，估计最近库存不会大幅增加。目前市场锌库存不多并非是市场需求好转，其中冶炼厂减产惜售或是主要因素。此前在国内冶炼厂调研中了解到，当锌价跌破1.5万以后，部分冶炼厂为了应对亏损局面，多选择了减产或放缓出货。此外考虑到欧债系统性风险加大，下游及中间商囤货意愿降低，尤其是中间商为了节约库存成本，多数现用现拿，双重因素下导致仓储货源开始下降。市场货源暂时性减少或仍难掩盖锌供应过剩的整体格局，我们认为锌价真正迎来反弹尚需更多利好对实体经济的刺激。

　　宏观方面

　　西班牙等评级下调重燃对欧债危机加剧忧虑，美元的避险需求增加，欧元再遭抛售，陷入下跌，也在一定程度上拖累铅价，近几日伦铅再现颓势。短期来看，预计伦铅运行于1800-2000美元/吨，伦锌或在1750-1950美元/吨;沪铅主力15000-15400元/吨，沪锌主力14800-15000元/吨。沪铅万五关口有较强支撑，但上行缺乏有效推动力，操作上建议暂时观望。