家化挂牌出售：平安或成接手者

　　出售上海家化，被称为上海国企改革进程中的重要里程碑事件。以往，国资很少愿意从优质企业全盘退出。“这是上海市国资委成立以来，首次采取市场化方式大规模整体出售优质资产。”上海市国资委人士表示。

　　竞购

　　尽管上海家化和平安集团双双表示“挂牌出售”一事尚未有最新进展，但业内人士认为，上海家化的挂牌要求，就是为平安量身定做的。

　　9月7日，上海家化100%国有股权以51亿元的价格在上海联合产权交易所挂牌。出让的具体要求包括：不接受联合受让、受让方 5　年内不得转让股权、受让方的主营业务不存在同业竞争关系，要具备与上海家化业务发展的相应资源，受让方或其控股母公司的总资产规模不低于500　亿元等具体要求。

　　严苛的出让要求，尤其是“受让方总资产规模不低于500亿”、“不存在同业竞争关系”将很多有意竞购企业挡在门外，加上葛文耀曾多次强调不卖外资和风险投资基金，外界将目光锁定平安集团。

　　平安集团则低调表示，还没有确定接手上海家化，“没有相关消息披露”。不过，据了解，集团已经安排旗下平安信托直接参与此次投资。

　　“我们已经为这次接盘准备了足够资金，希望拿下上海这家老字号日化用品企业。”平安信托人士表示。平安金融集团年利润上百亿，竞购上海家化实力雄厚，且平安希望借此并购搭建多利润平台。近年，平安集团希望以保险、银行、投资三种途径逐步壮大，已涉猎云南白药(000538,股吧)、许继电器、1号店等消费品行业。

　　9月，平安寿险获得PE牌照，为收购家化平添底气。此外，平安集团完整的消费产业链也是竞购优势，不仅拥有银行、保险，还拥有积分卡、购物网站、医疗资源，而接手上海家化后，连网站销售的产品都可自行提供。

　　京华山一国际(香港)有限公司分析师夏平称，平安保险的优势在于其以往几个投资案例，如云南白药、许继电气(000400,股吧)、1号店，平安集团这几年对消费品行业情有独钟，无论是上市公司还是非上市公司，都取得了不错的收益。

　　不过，也有分析师提出，作为金融投资领域的平安集团，注定了对实业管理鞭长莫及。有分析称，即使上海家化最后花落平安信托，他也是替人持股，在满足可退出要求后，会选择获利退出。

　　坚守本土阵地

　　据了解，出售上海家化，是上海市国资委成立以来，首次采取市场化方式、大规模整体出售优质资产。出售方案也是由上海市国资委直接操刀。

　　“国资管理体制不适合完全市场化的企业，正因为家化集团内部运营不像国有企业，所以做得还可以。”葛文耀称。

　　为了推动改制，葛文耀曾还多次向上海市政府申请，陈述意见,并强调，无论战略投资者是谁，不把家化集团卖给外资企业，包括国外同行和国外基金公司。“这实际上也出自上海市政府、家化集团及他本人保护民族资产的共同心愿”，在葛文耀看来，上海家化需要谋求更好出路，也要坚守日化行业中的本土阵地。

　　今年5月，家化交出5家潜在投资者名单给上海国资委，首先排出的就是基金投资者。“基金都是合伙制，一旦达到其要求的投资回报后，合伙人就分开了，家化集团又会被卖一次，也有可能卖给外资。”葛文耀担心。

　　上海家化停牌改制以来，包括平安集团、鼎晖国际、中信资本、淡马锡、红杉资本、鼎晖国际、凯雷、联想弘毅、路威酩轩等都曾与家化有过接触，约有20多家知名公司抛出橄榄枝，大多均在严苛的出让条件前望而却步。

　　葛文耀透露，近期，上海市国资委将开会讨论，基本在下月初应该可以确定有哪些买家。

　　本报从上海联合产权交易所了解到，该项目目前还在征集意向受让方阶段，10月10日挂牌截止，会出具初步的审核意见供转让方参考，转让方会根据自己的意愿对受让方进行任职调查需一两个月时间，然后才会根据受让方优势和经营策略进行竞价，一般小项目竞价2小时之内可以有结果，但家化这样的大项目可能要比较久。“目前上海家化股权转让事宜非常受关注，但具体有多少意向受让方没法披露。”上海联合产权交易所人士表示。

　　一位长期关注上海家化改制人士称，葛文耀本人比较倾向平安接手，但不到最后谁也不敢打包票，毕竟这不是上海国资和葛文耀本人能够决定的。上海家化是块“肥肉”，还有陆续的竞买者加入，平安希望很大，但还要等最后的决定。

　　百年历史的上海家化，是国内化妆品行业首家上市企业。今年上半年，实现销售收入19.22　亿元，同比增长21.9%，主营业务利润2.66　亿元，实现净利润2.05　亿元，同比增长30%。

　　目前，家化账面净资产32742万元，评估价格为51.09亿元。若包括划出去的股份公司9.8%股权，与净资产比较，升值约20倍左右。

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