岳阳纸业：今年业绩有望大幅增长

　　报告期内公司实现营业收入47.68亿元,同比增长56.93%,利润总额1.71亿元,同比增长61.54%,净利润1.57亿元,同比增长67.47%,实现每股收益0.19元,其中第四季度单季实现0.03元,公司配股项目骏泰浆纸40万吨木浆当年没有并表。

　　报告期内公司机制纸产量为102.74万吨,颜料整试纸、轻涂纸、包装纸产量分别为22、20、19.63万吨,另外40万吨含机械浆印刷纸项目产量为38万吨,公司造纸业务综合毛利率为16.15%,同比减少2.17个百分点,其中包装纸毛利率为23.02%,增加1.21个百分点,而颜料整试纸和轻涂纸毛利率分别为12.97%、13.42%,同比减少3.58和4.19个百分点,主要原因是原材料高位所致,新上印刷纸毛利率为16.38%。

　　茂源林业拥有林业面积105万亩,公司逐步进入林浆纸一体化战略收获期,2010年砍伐林木33.41万方,实现营业收入1.13亿元,由于林业毛利率高达46.67%,实现净利润0.46亿元。

　　公司配股项目为收购骏泰浆纸100%股权以及外购30万亩林业资产,将新增40万吨桨板产能和113万亩林地,公司对上游林业资源的控制力度进一步增强。2010年生产商品木浆36万吨,实现营业收入19.84亿元,实现净利润1.11亿元,我们预计在今年浆价维持高位的水平下该项目的并表使得公司今年业绩大幅增长。