家电行业：空调12月出货保持快速增长态势

　　评论：

　　1、最新数据方面，12月产业在线公布空调内销416万台，同比增长43%，出口343万台，同比增长77%，继续保持快速增长态势，从零售端的数据却并没有这么高，11月中怡康空调统计单月零售量下滑9%，零售额下滑2.5%。这主要是由于统计口径的差异以及零售和出货端的差异，一方面显示一、二线城市以外市场的销售成长是当前市场增长的主力，其次表明厂商对未来市场较为乐观，积极准备一季度的供货储备。从与部分零售端及上市公司沟通来看，12月零售市场同比增速恢复同比上升趋势，零售端库存处于合理状态。

　　2、由于中国三线城市建设的加快，地铁、高铁等项目的加快实施，相应配套的中央空调需求上升，而国内企业以其较好的技术储备和服务将有望获得较多的订单，给相应公司提供新的利润增长来源。估算格力、美的在中央空调业务上未来3年复合增长率约40-50%，这部分业务我们认为因其行业较好的成长性和盈利能力，完全可以获得更高的估值评价，约30倍。且公司当中采用新能源进行中央空调配套的产品比率也在增加，随着市场关注度的不断提高，将有利于提升依赖家电业务的白电上市公司估值表现。

　　3、国内县级以下市场需求，以及政府保障房的加快投放所带动的需求，这两部分将是家电行业2011年业绩超预期的主要来源，市场由于对这两部分需求实际释放的程度仍然存在疑虑，一旦实际上市公司业绩表现为超预期，则板块有望出现业绩超预期及估值回复的双向上升动力。