穆峰：三季报仍预亏 三元整合三鹿未见成效

　　去年年初,河北三鹿乳业集团由于“三聚氰胺”的“毒奶粉事件”而被迫破产，通过向该公司大股东定向增发融资仅10亿元就竞拍到三鹿集团的大部分核心资产。这次并购当时被业界认为是“蛇吞象”的壮举，三元借此获得了超常规“跨越式发展”的资源和机会。

　　然而，并购一年半之后，三元“蛇吞象”的并购开始凸显出“消化不良”的反应。2008年，受三聚氰胺事件影响,乳品行业整体遭到重创，三元股份是唯一实现盈利的乳制品企业；但收购三鹿以来，三元股份就陷入持续亏损的状态，预计今年前三季度仍然亏损。

　　就此，资深营销策划人，赢道顾问快消品营销中心高级顾问穆峰在接受《证券日报》采访时认为：“三元并购三鹿，确实是“蛇吞象”。在三聚氰胺事件前三鹿的年销售总额超过百亿元，而三元还不足20亿元，另外在市场规模和品牌认知度上，三元要差三鹿好几倍。”从三元股份半年报来看，在实现营业收入12.88亿元、同比增长了13.57%的条件下，净利润却巨亏了5160万元，其中接收三鹿破产资产的河北三元一家就亏损6630万元，“也就是说假如三元公司没有收购三鹿的“优质资产”,今年上半年也就盈利1470万元。这也可以看出整合十分有限！”穆峰进一步认为。

　　2008年乳业危机以后，在09年伊利蒙牛相继扭亏为盈，并且今年持续盈利，而三元反而从08年的盈利，09年并购完成后就一直亏损？对此，穆峰指出：“由于是“蛇吞象”，所以不好消化，市场、营销、人才、资金、管理等方面的问题都不易解决，现在也没解决。具体来说，之前三鹿的强势业务是奶粉，而三元是液态奶，在产品上存在差异，加大了网络整合难度；另外，由于经销商的信心严重受挫，所以当他们拿到欠款后，不少都流失了。”

　　而且，在收购三鹿后，由于整合能力不佳，三鹿本身的优势并没有发挥出来，反倒成为三元股份的包袱。此外，现在市场竞争激烈，伊利、蒙牛皆持续实现盈利并在逐步扩大市场占有率。因此，就目前来看，三元股份能否实现扭亏为盈还比较困难，从投资者角度看，短线肯定是不利的，而长期拐点是否出现还处于不确定局面。

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