内忧外患聚乙烯行情难言乐观

　　在过去的五个月中，聚乙烯行情可谓阴跌不止。后市行情会如何演变呢？在此，笔者将从“内忧”和“外患”两方面进行分析。
“内忧”忧什么？

　　首先，国内供应过大是聚乙烯走弱的重要内因。1—4月份国内月均PE产量79.85万吨，PE平均月度进口69.91万吨，市场平均月度供应达到了149.76万吨，相比2009年同期的124.51万吨，增幅达到了20.78％；相比2008年同期的96.73万吨增幅达到了54.8％，相比2007年的100.12万吨增幅达到了49.58％。如此大的供应量和供应增长幅度势必让市场忧心忡忡。而且，2009年和当前的市场吸收能力居然能比经济危机发生前的2007年和2008年上半年大得多，这一点必须引起高度关注。

　　其次，新增产能会加速供应过剩。2009年新增的独山子100万吨乙烯项目、福建炼化80万吨乙烯项目、上海赛科扩建90万吨乙烯项目的生产将逐步正常，对市场的影响将完全释放。就在新的产能逐渐被市场消化的时候，2010年以后的新增产能再次给市场带来巨大压力。天津石化石脑油裂解装置，新增乙烯产能100万吨，1月份已经开始生产；镇海炼化石脑油裂解装置，新增乙烯产能100万吨，近期装置已开车；盘锦乙烯45万吨乙烯产能于3月份开始生产；中海壳牌裂解装置乙烯产能由80万吨扩至100万吨，预计2010年年中到年末投产。

　　再次，市场需求的亮点在哪里？需求增长能否抵消产量的增加？较2009年同期，今年1—4月份市场新增供应101万吨，按照该比例今年市场至少新增300万吨现货，这一产量市场如何消化?我们知道，2009年聚乙烯之所以出现较大的需求增长与四万亿政策刺激和企业库存重置密不可分。2010年各项刺激政策的作用将逐渐衰减，同时下游企业产成品和原料库存已经回到正常值，甚至不少企业库存偏高，因此市场需求潜力并不乐观，而且随着聚乙烯价格的上涨，废旧塑料的使用比例将重新提高，这将会在一定程度上抑制聚乙烯的需求。

　　最后，国内货币政策开始收缩将对实体经济产生一定影响。当前的高房价问题已经不仅是经济层面的问题，而且已经上升到政治和社会的层面，因此房地产调控、打压投机资本已刻不容缓。一旦房地产调控效果显现，一方面相关实体产业受拖累会减缓经济增长，另一方面则会抑制资金的流通速度并产生不乐观预期。

　　因此，笔者“内忧”的实质是供应过剩、需求缺乏新的亮点、国内预期不再乐观，这将成为聚乙烯价格上行的重要阻力。

　　“外患”患什么？

　　第一，担心中东的倾销性供应冲击。中东富产原油和天然气，以天然气为原料的聚乙烯路线：乙烷—乙烯—聚乙烯相比石脑油裂解法成本有很大优势。一方面是因为天然气本身就比原油便宜，另一方面按照英热单位计算的天然气价格与原油价格之间成本悬殊，而且中东国家长期对乙烷法生产工艺进行补贴，因此中东产聚乙烯无论是石油工艺还是天然气路线，即使加上到港的运费、关税、包装等费用，其价格仍然具有极强的竞争力。

　　第二，担心中东大量乙烯新增产能的释放。

　　据CMAI估计，2009年与2010年两年中东地区乙烯产能增长率均在30％以上，2011年增长率有望继续增长，2008-2012年增长率将翻倍。在这些新增产能中，具体能对下半年国内市场产生冲击的主要公司有：东方石化LLDPE与HDPE均为40万吨，今年4月份投产；科威特烯烃公司，PE产能扩张22.5万吨，去年7月份投产；沙特欧洲石化公司LDPE45万吨产能，HDPE45万吨产能，去年4月份投产；沙特延布石化公司HDPE40万吨，LLDPE50万吨，去年9月份投产；拉比格炼化公司HDPE30万吨，LLDPE35万吨，去年7月份投产。关键的一点是，中东大量乙烯新增产能的投产会降低石化产品的价值重心，整体上也会给聚乙烯带来压力。
第三，担忧欧洲主权债务危机进一步恶化。当前欧洲债务问题并没有结束的迹象，希腊危机刚刚被市场反复炒作过，西班牙又被惠誉下调评级，葡萄牙、意大利或许正排在其后，而且东欧现在居然没有动静，实在让人奇怪。另外，笔者担心的是欧洲问题最终会演变为货币问题，怕的是欧元出现大的麻烦。这一点大家可以从欧元美元汇率走势图上看到，欧元早已出现破位态势，当前点位应该不是欧元的低点，如果后市欧元对美元变为1或1.1，则将对大宗商品造成严重打压，甚至改变市场预期。因此，笔者“外患”的实质是外盘PE供应冲击和预期改变。

　　总之，在内外盘供应压力增大、国内经济政策整体利空的情况下，下半年聚乙烯市场行情难言乐观。