朱春凯：关于“纸原油”推出的卓创看法

　　一、什么是纸原油

　　纸原油与前期国内银行推出的纸黄金、纸白银等产品类似，纸原油也是一种个人凭证式原油，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”原油，投资者通过把握国际油价走势进行操作，赚取原油价格的波动差价。

　　二、纸原油推出具体业务细节分析

　　卓创认为，在中国没有原油期货以及中国原油市场没有放开公开竞价的情况下，如果纸原油推出，最有可能的标的当然是WTI以及布伦特原油期货价格，因为其具有公开性、权威性、连续性以及全球的影响力大等优点，也更容易被中国的投资者所接受。

　　另据卓创了解，纸原油推出后将以美元标价的可能性较大。同时操作方式可以“先买入后卖出”，“先卖出后买入”沿用了期货的双向交易原则，操作方式更为灵活。同时银行扮演的是“做市商”或者是期货交易所中“结算机构”的角色，以此保证市场尽快成交及交易的流动性。

　　三、纸原油推出优点

　　1、纸原油为中国的投资者提供了步入原油市场的机会，因为中国的原油市场没有放开，原油从开采、流通、炼制以及进出口均被国内少数企业做控制，完全没有走向市场化。

　　2、虽然人们投资的是原油，但与投资原油现货相比较，投资纸原油使得投资者省去了原油保存、存储、流通损耗、甚至在卖出时的化验等成本。

　　3、纸原油与国际原油挂钩，操作相对比较方便。卓创预计，纸原油准入门槛将放的比较低，其对中小散户投资者会有一定吸引力，拓宽国内个人的投资渠道。

　　4、纸原油推出之后，能够使得更多的中国人关注原油、甚至关注中国能源行业，为后期中国原油期货推出起到很好的铺垫。

　　当然卓创同时认为，这种投资方式的推出会吸引多少参与者值得商榷，同时运作过程中的具体细节尚不明确，因此从推出——步入正轨——到走向成熟将需要相对较长的时间。预计，真正推出之后，可能关注的人会比较多，但是实际操作者将相对较少。与纸原油“只谈恋爱不结婚”的现象将比较普遍。鉴于以上考虑，纸原油推出初级阶段，对于金融领域以及包括原油现货在内的大宗商品市场实质影响有限。