中金：二季度转向龙头地产股等防御性配置

　　3月14日国务院总理温家宝在人民大会堂答记者问，其中有部分提及房地产调控。对此，中金3月15日发布研报称，对于2012年政策面整体判断是循序渐进的放松，地方政府微调、货币政策放松在中央政策转向之前，政策放松趋势已经明确但不会一蹴而就。中央房地产调控政策转向的前提，是经济出现较大幅度下滑，比如季度间的GDP同比增速下滑幅度较大或者投资数据出现断崖式下滑，中金认为，中央政策放松时点将与行业基本面见底同步，可能在三、四季度间或往后。在投资策略上，中金建议在二季度转向以龙头、商业地产等的防御性配置，降低高弹性股票配置。

　　中金称，总理这次的讲话中提到"现在我可以明确地告诉大家，房价还远远没有回到合理价位。因此，调控不能放松。如果放松，将前功尽弃，而且会造成房地产市场的混乱，不利于房地产长期健康和稳定发展。"，向市场传达了短期调控不会松以及将促使房价下行的信号。短期内政策放松不会有，存货达到历史高位，供应还在增加，意味着在二、三季度间，有望看到一波较为明显的房价下调，并促发该机构之前提示的公司盈利一致预期下调、信托到期等风险因素暴露。

　　中金认为，一季度反弹，是基于成交量环比恢复、年初信贷面宽松而修正之前政策面悲观预期的估值修复型反弹，这次反弹的基石在于成交量环比恢复，因此，该机构在二月份至三月中坚定的看好地产板块整体行情，但如果环比改善的趋势结束，则地产股此轮涨幅也将接近中后期，目前判断成交量出现拐点的时点大概率是三月中下旬。随着二季度供给开始释放，房价下行将使得盈利预测下调、信托融资等风险因素开始逐步暴露，中金建议在二季度转向以龙头、商业地产等的防御性配置，降低高弹性股票配置，A股推荐万科A、招商地产；金融街、中国国贸。