房地产仍是中国经济重要支撑 硬着陆可能性不大

　伴随国内通胀水平的居高不下，以及中国经济下行趋势的显现，西方投资机构及专家，纷纷预测中国经济可能受高通胀所至而面临 “硬着陆”的风险，结合历史情况，以及依靠中国经济的内生动力，同时凭借中国政府强有力的宏观调控政策，经济“软着陆”是大概率情况，“硬着陆”的可能性较小。

历史上来看，“硬着陆”发生的几率本身就比较小，且都是缘于比较大的外部冲击，比如1997年亚洲金融危机、2004年强烈行政调控、2008年次贷危机。如果是经济本身的自然运行，再加上中国政府掌握很大的资源和力量，“硬着陆”发生的概率是非常小的。如果说在2008年初，在高估值的背景下去考虑小概率事件是合适的，但当前在较低的估值情况下，去过多考虑小概率事件也是不合适的。

中国经济的内生动力很强，主要表现在强劲的制造业投资。我们确实无法解释在资金如此紧张的情况下，制造业的投资依然保持着如此高的旺盛度，所以只能认为也许是经济周期的运行已经到了企业资本开支扩张的阶段，这种资本开支的扩张更多是内生的，资金来源也更加多元化。而制造业的投资也占到FAI（固定资产投资）的30%，对FAI的拉动不可小视。

房地产投资仍是中国经济的一个重要支撑。今年以来地产投资依然保持了比较旺盛的状态，尤其是从5月以来，呈现了明显加速的态势，我们推测这与保障房是有关系的。展望下半年，保障房的开工将加速，地产投资很有可能就不回落了，这样的话，对FAI也是一个有力支撑（地产投资占25%）。

综合以上分析，未来固定资产投资将会对中国经济有着比较强的支撑；而消费将大体保持稳定；同时，依托中国政府强有力的宏观经济调控政策，相信中国能够克服短期经济困难，经济整体的下行风险实际上很有限。

(作者：安昀)