跨年资金持续紧张 央票仍地量发行

　　跨年资金需求不减，推升7天期回购利率至逾3年历史新高；同时资金供求双方期限不匹配，令货币市场回购利率涨跌互现。

　　现券市场方面，因机构预期元旦后资金面紧张局势将缓解，周三现券收益率走势平稳。此外，业内人士预计周四3月期央票的发行利率将会走升，幅度或高于本周1年期央票发行利率17个基点的涨幅。有分析师认为明年1月一、二级市场央票利率将逐步接轨，公开市场回笼功效将继续发挥。

　　跨年资金紧张白热化

　　数据显示，周三（12月29日）银行间市场回购利率收盘继续走高。短期利率指标——7天期质押式回购加权平均利率报6.1190%，较前交易日的5.8155%续涨31个基点；隔夜品种报收4.73%，较前交易日的4.60%上涨13个基点。

　　业内人士对《每日经济新闻》表示，目前正值岁末年初的特殊时期，跨年资金紧张程度白热化，供不应求的局面推动资金价格不断攀升，预计元旦之后资金价格或出现回落。

　　“总体上，资金面比前几天稍微宽松些，起码能借到钱了。但是从单个品种看，不同期限的品种有一些分歧，7天期跨年资金放出来的很少，而其他品种，如隔夜、14天期、21天期等品种涨幅不大，甚至出现了下行。”一大行交易员表示，年底之前资金面整体上仍然将偏紧。

　　根据交易数据，14天期质押式回购加权平均利率周三报收6.34%，较前交易日的6.70%下行36个基点；1月期品种报收6.27%，较前交易日的6.28%下行1个基点。

　　“涨跌互现，说明资金供给方和需求方在期限上不匹配，现在借钱的需求都集中在7天期品种，但放出来的都是其他品种，大家都预期元旦后的资金肯定比现在松。”

　　来自瑞银的观点显示，与今年6月份资金紧张相比，12月份资金紧张更为显著，既有流动性总量的收紧，又有多种因素的叠加效应，包括存款准备金率上调、商业银行年末时点考核压力、基准利率上调效果等因素逐步传导至货币市场、机构投资者积极融资参与新股申购及财政存款迟迟未到。“预计2011年年初资金紧张局面将缓解，7天回购利率将缓慢回落至2.2%~2.5%。”

　　3月期央票发行利率或将走升

　　现券市场方面，因机构预期元旦后资金面紧张局势将缓解，因此尽管资金面吃紧，但机构并未大规模抛售债券，周三现券收益率依然走势平稳。

　　“元旦后资金需求就会下降，短期的拆借行为目前没有对现券市场走势产生明显影响。”

　　同时，公开市场央票发行依然以地量规模进行。公告显示，央行将于周四招标发行10亿元3月期央票。交易员们纷纷表示，受加息影响，该3月期央票发行利率将会走升，幅度或高于本周1年期央票发行利率17个基点的涨幅。

　　“3月期央票的利差倒挂比较厉害，高于1年期央票的一二级市场利差水平。”上海一银行交易员称。

　　统计数据显示，上周3月期央票的发行利率为1.8131%，而二级市场3月期央票最新收益率为3.6979%，利差将近190个基点，高于1年期央票近130个基点的一二级市场利差水平。

　　光大证券分析师指出，央行自11月9日上调央票发行利率后，近两个月时间一直未再上调；而随着资金面不断收紧，二级市场央行票据成交利率大幅攀升。

　　“预计未来一段时间央票发行利率将继续上升，且随着1月份资金面压力缓解，二级市场央票利率将会出现较大幅度下行，一、二级市场利率逐步接轨，公开市场回笼功能将会继续发挥。”