中报业绩表面亮丽 地产公司实则集体为现金流发愁

　　在2010年遭遇政策打压后，地产公司中期业绩会不会受到影响开始成为市场关注的焦点。不过从已经披露中报的地产公司来看，大部分公司的中期业绩都非常亮丽，出现同比大幅增长。同时业内人士指出，地产公司业绩具有一定滞后性，中期业绩更多是体现去年的销售情况，因此要真实反映公司业绩，经营活动现金流才是最重要的指标。

　　而从现金流情况来看，地产类上市公司较为紧张，在已经披露中报的223家上市公司中，地产公司经营活动现金流都不是太好，特别是嘉凯城（000918，收盘价9.82元）和招商地产（000024，收盘价19.76元），位列223家公司倒数第一位和第二位，中期经营活动现金流净额分别为-22.21亿元和-19.99亿元。

　　“据我们分析，今年有好几家地产公司开始在现金流上发愁了。”国内一家大型阳光私募的基金经理昨日（7月30日）告诉《每日经济新闻》记者。

　　嘉凯城经营现金净流出22亿

　　嘉凯城作为浙商集团从事房地产开发业务的经营主体，旗下包括嘉业、名城、中凯三大品牌。

　　嘉凯城中报显示，公司上半年实现营业收入35.4亿元，同比增长301%；实现净利润4.5亿元，而去年同期为负；中期每股收益为0.25元。

　　其实公司业绩的大幅增长，应归功于嘉凯城去年9月完成的资产重组。在去年9月份完成重组之前，嘉凯城的前身还是一家多年亏损的乳制品企业，重组的完成，使得嘉凯城的房地产可结算资源大幅增加。从今年第一季度开始，嘉凯城就开始实现扭亏为盈，一季度实现营业总收入13.81亿元，比上年同期上升340.85%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，而2009年一季度为亏损1725万元。

　　不过在盈利增长的背后，嘉凯城的经营活动现金流却大幅下降，上半年嘉凯城经营活动产生的现金流净额为-22亿，去年中期则为-0.2亿。

　　嘉凯城证券事务代表表示，今年上半年公司业绩增长的主要原因，是公司今年确认收入和利润大多是去年销售的项目，而去年房地产市场的行情较好，公司的销售情况也良好。

　　而对于经营活动现金流为负的问题，该人士表示，一方面是今年上半年受到政策调控影响，销售没有以往好；另一方面是有的项目在去年年底就已经销售完毕，而新项目还没有开始销售，再加上公司拿地和项目开工的支出，这都会影响公司经营活动现金流。

　　上半年数据显示，嘉凯城存货为93.08亿元，与年底相比增加了37.19%；预收账款为22.7亿元，与年底相比减少了34.85%。

　　“6月末，嘉凯城账面上22.7亿元的预收账款仅锁定了公司全年预测房地产销售收入的88%，公司下半年销售任务仍然任重道远”，中银国际在研报中指出。