管理层限制地产融资 股权质押成房企融资新方向

　　股权质押融资正在被越来越多的地产企业所青睐。

　　6月18日,荣安地产公告,控股股东已将持有的后者8320万股限售流通股质押给华宝信托有限公司。

　　同一天,莱茵置业亦表示,合计3000万股的限售股也已被公司大股东用做股权质押向交通银行杭州某支行申请贷款9000万元。

　　这并不是偶然。根据不完全市场信息统计,近几个月来,已经有超过20家上市房地产企业发布过类似的公告,通过股权质押的方式向银行、信托等机构申请贷款。除上述两家之外,信达地产、南国置业、云南城投、宜华地产、浙江广厦、中弘地产、新湖中宝等一大批公司都赫然在列。

　　然而,这依然仅是冰山一角。相对于浮出水面的上市公司股权质押融资公告,尚有更庞大的非上市房企的股权质押群体在潜行急进。

　　1月25日,浙江省启动了全国首个未上市公司股份转让试点,3月底首个产权交易所在金华成立。除了股权买卖,未上市公司也有了股权质押融资、定向募集、引入战略投资人等为成长性企业扩大融资的渠道。就在日前,山东省为中小企业趟路与多家银行签订股权质押融资战略协议。

　　在非上市企业股权质押融资逐步转入正轨之时,房地产企业的身影也日渐活跃。

　　“我们正在与一家投资公司沟通股权质押的事宜。”河北唐山一位未具名的非上市地产公司执行总经理表示,包括其在内的多家本土房企也正在积极搭建与信托公司、银行等融资机构的对话平台。

　　一时间,内地房地产市场的股权质押融资需求,顿成暴雨倾盆之势。

　　“主要还是因为今年以来的房地产行业调控。”工行地产信贷部负责人表示,今年以来包括银行信贷、股市再融资等其他房地产企业的融资渠道都在受到管理层的限制,房地产企业从资本市场或银行渠道融资的难度增大,通过股权质押的方式进行融资,也是房地产企业在当前的顺势选择。

　　“股权质押作为担保的一种,在股权持有人看来更多的是充当一种信用担保。因此在宽松的融资环境下,一般是不会太常使用的,除非是个别融资项目有微小的瑕疵,借以股权质押来实现信用增级。”中融信托相关人士表示局势的转折点在今年的年初。

　　事实诚然,进入今春,为了抑制房价过快上涨,无论是间接融资还是资本市场直接融资,在严格的管控下地产企业都面临着资金链紧绷的危险。

　　“在这种情况下,只有股权质押作为一种旧有的融资增信方式未被堵截,地产商热衷于此也是顺势而为。”上述信托人士表示,在银根紧缩情况下,股权质押的优势才开始逐渐显现。

　　“对于地产商来说,既可以盘活大量的限售股或者闲置股权,又可以通过股权质押增信,一定程度上增加市场吸引力,减少融资成本。”一向善于资本操作的新湖中宝相关人士表示,依靠股权质押融资的灵活性,地产企业还能够获得贷款期限比较自由的流动资金。

　　根据记者搜集的上述公司股权质押公告,相当部分的融资案例仅仅注明股权质押期限将从“证券登记”开始到公司决定解除质押,期限相当灵活。而对于贷款用途,也多用于补充流动资金。

　　“这种融资方式在过去几乎没有出现过问题,在目前股市低迷情况下,银行、信托对质押股权的估值很谨慎,不会存在赔本现象,更何况一旦贷款公司破产,股权质押债权人的偿付权利是优先于股权的。”上述一位信托人士认为,正是在双重保障下,部分信托、银行等机构都难以拒绝优质的股权质押客户,“一旦偿付出现问题,债权人是可以拿股权来拍卖的。”

　　也正因为如此,也有部分市场研究人士担心,倘若公司股东过多地使用股权质押,一旦未来在回款流转、公司运营上出现差池,造成公司股权被冻结、拍卖,将势必产生公司股权的变更,造成公司经营不连贯,影响到公司整体业绩。“还是希望公司股东的股权质押适可而为。”一位券商地产研究员表示。

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