3月期央票量缩价涨 流动性收紧趋势未改

　　发行50亿元，较上周减少10亿元，利率再上行4.04基点

　　昨天，银行间市场隔夜拆借利率上涨16.08个基点，为缓解资金紧张的压力，央行降低公开市场操作力度。昨天央行发行50亿元3个月期央票，较上周减少10亿元，同日央行继续暂停正回购操作。至此，本周央行在公开市场净投放1450亿元，为连续第二周资金净投放。专家认为，央行在回收流动性的操作上出现犹豫，但收紧趋势并未改变。

　　5月中旬以来，反映银行系统流动性宽裕程度的资金市场利率水平持续攀升。在前一日上涨30个基点之后，隔夜拆借利率昨天再度上涨16.08个基点至2.32%。昨天发行的3个月期央票利率再次上行4.04基点，达到1.4896%。建设银行研究部经济学家赵庆明认为，在目前银行超储率较低以及融入资金需求强烈的背景下，3个月期央票利率上行是银行资金成本上升的反应。

　　为了缓解货币市场资金面紧张局面，近期央行公开市场操作呈现回笼力度略减的迹象。据统计，本周公开市场到期资金1800亿元，已回笼资金350亿元，本周净投放1450亿元。月度来看，5月份公开市场净投放2240亿元。

　　中国社科院经济评价中心主任刘煜辉认为，央行近期公开市场回笼力度略减，主要与货币市场资金面阶段性紧张有关，但他同时表示，资金紧张仅是短期阶段性现象，中长期看市场流动性依然很充裕。

　　今年以来央行在公开市场净回笼的资金仅仅5000亿元左右，表明央行对进一步紧缩的货币政策仍不明朗，一见资金紧张即缩量操作。但从长期来看，货币政策收紧的趋势并未改变。

　　中银国际昨天发布研究报告表示，虽然央行仍在实行严格的贷款额度控制，但预计2季度央行将推迟一些货币紧缩措施。首要原因是欧元贬值引起中国货币市场上资本流入的一些变化。但由于6、7月份到期的回购协议和央行票据将向银行系统注入大量的人民币资金，因此预计央票发行将保持在较高水平。