广电信息：广告业务或成亮点

　　后向收费业务主要是广告。我们认为目前市场低估了IPTV广告的潜力。与有线电视、网络视频相比，IPTV广告最大的优势在于：用户属性高端、IPTV主要绑定了电信宽带用户中消费能力较强的中高端用户;可精准量化投放效果，IPTV是一种主动可追踪的技术，广告投放时可以精准统计用户的点击、播放次数，并按照CPM(每千人展示成本)售卖。百视通广告业务尚处于培育阶段，业务范围仅限于上海一地。用户规模不足和品牌影响力小制约了业务发展。但这一瓶颈有望在未来1-2年得以突破。同时，百视通依托东方传媒的资源，在广告客户资源方面具有先天优势。后势增长空间广阔。

　　根据我们的预测，2013年百视通用户规模将超过千万;并且在试点阶段结束后，IPTV服务会进一步辐射全国范围。基于此，我们看好广告业务成为推动公司业绩中期增长的动力。我们预测百视通广告收入将由目前不足8000万元，增至2015年的4.4亿元，5年复合增长率为51.5%，成为百视通收入重要组成部分。需要指出的是，我们的测算较为保守，实际收入可能更高。

　　此外，我们分析广电信息[12.74 0.87%]占据产业链关键位置，是未来第四屏的主导者。

　　终端日益多元化的今天，四个屏幕(电视、个人电脑、平板电脑、手机)对日常生活影响最为广泛。其中，个人电脑、平板电脑、手机均处于比较开放的产业环境中，竞争激烈，产业链高度发达;传统的电视产业则受到严格的政策管制，市场开发并不充分。但是三网融合背景下，IPTV、互联网电视等视频服务的出现，为开发基于电视端的多元业务提供了良好机会。