香港：十二五节能环保政策利好东江环保

　　国家十二五计划将节能环保放在第二位，利好环保企业，我们相信固废处理和资源回收利用目前处在产业化的初期，在其大力发展过程中，会像污水处理行业一样出现一个高速发展时期，因此我们看好在该行业有10年经验的东江环保(0895)。公司2005-2009年盈利年复合增长23%至人民币1.16亿元，收入年复式增长34%至人民币9.3亿元，其中回收工业废物，经过加工然后把可再生资源出售为主营业务，占总收入的55%和盈利的56%，三大产品分别是铜基盐、硫酸镍和三氯化铁。公司拥有中国最大的含铜废液处理基地，并与美国华(0.13,0.00,0.00%,经济通实时行情)瑞公司合作生产的碱式氯化铜替代传统的硫酸铜作为牲畜的食品添加剂。目前国际市场上原材料价格大幅上涨，其中铜价自8月起已经上涨近三成，而公司通过废物回收的成本不会相应提升，因此我们预计今年下半年毛利率将会出现大幅的提升，利好公司盈利。

　　 　　公司今年9月自香港创业板转入香港主板上市，目前计划于明年回归内地A股市场，扩大其可再生资源利用、工业废物处理和沼气发电的产能。管理层表示公司将大力发展旧电器拆解业务，年产能从1万吨扩充至8万吨，并以并购的形式向长三角和中西部地区发展。估值方面，东江环保历史市盈率14.6倍，比较国际环保行业平均29倍市盈率有一定程度折让，值得投资者长期关注，目前未有给予评级。