2018年，海昌海洋公园(02255.HK)上海、三亚项目陆续开业。彼时，海昌海洋公园执行董事兼行政总裁王旭光对此寄予厚望，并表示三亚项目有望对公司未来业绩形成强大推动。
然而打脸的是，2018年年报显示，海昌海洋公园净利润同比减少86.3%，主要是由于上海、三亚项目开园，二者所产生的一次性开办费所致。
抢占市场的背后，其财务隐患已经显现。净负债比率飙升至135.7%、财务成本同比增八成、计息银行及其他借款累计金额达79.8亿元，已占负债总额的68.56%。
面对高负债承压，海昌海洋公园将如何降低负债转型？对此，长江商报记者发函该公司，但截至发稿时止，尚未收到回复。
上海项目亏损超3000万
2018年，海昌海洋公园陆续两个项目开业，快速扩张的背后，却是业绩大幅下滑。
2018年海昌海洋公园旗下上海海昌海洋公园及主题度假酒店(以下简称“上海项目”)、三亚海昌梦幻海洋不夜城(以下简称“三亚项目”)正式开业。其中，上海项目成为关注的焦点。
一直以来，海昌海洋公园对上海项目都给予厚望。早在2017年的建设阶段，海昌海洋公园方面就曾公开表示，预计上海项目提升公司收入与业绩幅度在50%以上；2018年开园纳客时，海昌海洋公园方面称，预计在2019年完整年度客流量约400万人次。
此前研究机构研报指出，按平均消费客单350元计算，上海项目2019年整体收入可达14亿元。然而，海昌海洋公园高层近日在接受媒体采访时坦言，2018年上海项目营收6500万元，但亏损达3000多万。
财报数据显示，2018年海昌海洋公园实现营收17.9亿元，同比增长6.54%；毛利8.74亿元，同比减少3.93%；净利润4000万元，同比减少86.3%。其中，公园营运分部的毛利8.7亿元，减少约1%，毛利率49.8%，下降4.6%；物业发展分部的毛利430万元，减少约86.1%。
海昌海洋公园表示，2018年净利润下滑是主要是由于上海项目、三亚项目开办费用等一次性非经常费用(约2.8亿)计入公司损益造成。
值得注意的是，在营收比例中，门票收入占比过高。财报数据显示，2018年，海昌海洋公园来自客户合约的收入总额为16.51亿元，其中门票收入达12.74亿元，占客户收入总额的77.17%，占同期营收的71.2%；非门票收入累计3.77亿元，占客户收入总额的22.83%，仅占同期营收的21.06%。
虽然，与2013年门票收入占比超八成相比，门票收入在公园收入占比中逐渐缩小，但不难看出，门票收入仍然是海昌海洋公园营收的主要来源。
此外，值得注意的是，2018年海昌海洋公园其他收入2.81亿元，占同期营收的15.7%。其中，政府补贴达2.57亿元，占同期总营收的14.36%，比2017年政府补贴8956万元增加了近3倍。
财务成本同比增超8成
抢占市场的财务隐患已经显现。
海昌海洋公园财报数据显示，2018年总资产161.07亿元，其中非流动资产总值为128.98亿元，流动资产总值为32.09亿元。总负债116.4亿元，其中流动负债总额49.7亿元，非流动负债66.7亿元。资产负债率达72.27%。
截至报告期末，集团的净负债比率升至135.7%，2017年同期为77.8%。而净负债比率上升最重要的原因，是2018年度贷款本金增加所致。
大融资的背后，是快速上涨的财务成本。2018年，其财务费用达2.73亿元，比2017年1.49亿元增长83.2%。其中，银行贷款及其他贷款利息高达3.24亿元、融资租赁利息达7883.1万元。
资产负债表显示，2018年海昌海洋公园计息银行及其他借款流动负债和非流动负债分别为24.4亿元和55.4亿元，计息银行及其他借款累计金额达79.8亿元，占负债总额比例的68.56%。
值得注意的是，在流动贷款中，抵押贷款金额累计达22.47亿元，到期日均为2019年。其中，其他贷款4.85亿元，银行贷款11.64亿元。而在其他贷款中的4.85亿元，青岛公园未来2019年—2023的收入作为抵押。也就是说，为了保障新建的项目如期开业，海昌海洋公园已将未来5年的门票收入作为抵押，用于筹建项目资金。
对于负债率上升，该公司管理层透露，进入2019年，上海、三亚两个新建项目实现全年运营。在建项目郑州海昌海洋公园工程进度匹配融资安排进展顺利，目前郑州项目投入18亿元资金，公司将通过银团融资补充现金流，其中的一个银团融资或在4月底审批完成。2个新项目加上8个存量公园的经营现金流贡献，预计2019年下半年会有相关偿还借款的安排，并逐步降低负债率水平，公司总体负债压力可控且呈下行趋势。
上海海昌海洋公园。
