一二级市场：周一信用债二级市场交投活跃，整体收益率小幅下行。产能过剩行业中酒钢、淮南矿业、河钢、首钢、太钢不锈(行情000825,买入)均低于估值成交，1年多的冀中峰峰中票以8.3%成交。
第一，银行贷款转为中长期专项贷款，山西煤炭龙头受益。据新闻媒体报道，山西银行业将针对省属七大煤炭集团进行贷款重组，将原有短期流动资金贷款重组为“转型升级（爱基,净值,资讯）中长期专项贷款”，预计最晚到今年9月底焦煤、同煤、阳煤、潞安、晋煤、晋能、山煤等七大省属煤企的银行贷款将全部重组为转型升级中长期专项贷款，涉及资金4000多亿元。如果将一年内到期非流动负债计入全部债务（不含票据），则15年底和16年3月底山西七大煤企全部债务分别为5362.7亿元和5173.5亿元，与新闻中披露的4000亿元规模相当。我们认为此举有利于减轻山西煤炭龙头短期流动性压力，尤其是七大中信用资质相对弱些的主体边际受益更多。
第二，水泥价格启动在即，行业配置价值可期。近期市场对产能过剩行业关注度较高，尤其是钢铁和煤炭行业，主要是因为盈利好转、政府层面政策扶植更加明晰等，但我们认为产能过剩行业中水泥行业龙头的配置价值也不应被忽视。
（1）上半年水泥企业盈利恢复没有钢铁煤炭明显，主要是因为价格启动慢。6月前后，全国水泥价格先涨后跌，整体变化幅度很小，其中长江和华东区域波动明显，其他区域保持相对平稳，8月以来西北和华北抬头向上。
上半年水泥价格小幅上涨有下游地产和基建投资需求的原因，但上涨幅度没有钢铁煤炭大我们认为有以下几点原因：首先有季节性原因，水泥传统旺季在9、10月份；其次，今年雨水较多，压制了部分需求；再次，水泥去产能进度慢于钢铁煤炭，相关政策制定进度缓慢，也没有很强硬的措施。
（2）旺季到来水泥价格启动在即，去产能推进，水泥行业值得考虑配置。通常情况下，水泥传统旺季在9、10月份，8月为淡旺交界时间点，而8月24日至9月6日G20期间浙江、上海，江苏、安徽、江西的部分区域将会对水泥企业进行限产，我们认为短期内供需改善即可实现。同时京津冀地区受金隅和冀东整合利好，区域协同趋好，边际改善幅度大，如冀东二季度盈利明显好转。
此外，虽然水泥去产能虽然推进慢，但在5月建材行业供给侧改革顶层设计文件“34号文”以及国家大力推进作用下，长期来看行业去产能值得期待。因此我们认为水泥龙头值得考虑配置，但部分水泥企业业务较为多元，建议选择时综合评价信用资质。
投资策略，近期我们看到钢铁煤炭龙头利差在配置压力下有较明显收窄，我们建议投资者积极配置产能过剩龙头，此外水泥行业虽受市场忽略，但水泥价格启动在即，行业配置价值同样可期。
