2015年旅游板块整体增速稳定 业绩增长44%

　　2015年旅游板块整体增速稳定，业绩增长44%

　　2015年旅游收入增长12%，在经济疲软下表现相对良好。15年旅游板块营收增长17.24%，业绩增长43.96%(剔除ST新都影响增长26.26%)，较去年同期持续改善。分子板块而言，从营收增速来看，酒店(46.17%)>综合(15.71%)>景区(11.71%)>餐饮(-1.66%)；从净利润来看，酒店(25120.61%)>景区(44.69%)>综合(14.09%)>餐饮(-27.15%)。

　　2015年重点公司收入增长19%，业绩增长22%

　　2015年，重点公司收入增19.15%，业绩增21.86%。其中，受所处子行业高景气度推动以及收购标的并表等因素影响，凯撒、张家界、宋城、众信业绩表现居前(分别增129.72%、89.05%、74.58%、71.69%)，而桂旅、中青旅，以及首旅酒店受非常项目影响，业绩分别下滑27.48%、18.86%以及10.97%。此外，板块及重点公司业绩增速较A股整体比较优势也极为明显。

　　旅游板块和重点公司一季报持续靓丽，业绩分别增长20%、22%

　　16年Q1，旅游板块收入增长22.77%，净利润增长19.87%(扣非后增长28.71%)；2016年Q1重点公司营收增长27.74%，高于旅游板块同期增速；且业绩增速为22.39%，同样高于旅游板块同期增速。从分子板块表现来看，景区表现十分突出(收入/业绩增长46.05%、147.92%，自然景区中的黄山及峨眉山实现翻倍式增长，也不断验证了我们去年底以来的景区股推荐逻辑。

　　维持板块“超配”评级，全年业绩有望维持高景气度

　　总体来看，旅游板块和重点公司一季报同比积极向好，预示16年旅游板块基本面有望保持坚挺，全年来看，考虑产业升级背景以及宏观经济形势变化，维持年度策略观点，建议主要从把握代际旅游消费、“旅游+”以及供给侧改革三个方向掘金旅游板块的投资机会，中长期推荐成长组合：宋城、三特、凯撒、众信及腾邦；稳健组合：峨眉、桂旅、国旅以及青旅；以及黑马组合：圣亚、华天和西旅。短期来看，近期旅游板块国企改革风云再起，继续建议优先配臵去年涨幅低、估值低但景气度超预期的自然景区股，建议桂旅、峨眉、张家界、黄山等可组合配臵；其次从行业整合及转型的角度来看，建议重点关注市值较小或预期较明朗的公司，如大连圣亚、曲江文旅、西安饮食、金陵饭店以及华天酒店、云南旅游等；此外，随着迪士尼开业时间(6月16日)临近，建议投资人积极把握作为上半年最具确定性的投资主题机会，再次重点推荐迪士尼三剑客锦江股份、中青旅，宋城演艺。