经济筑底迹象初现 稳增长取向不宜变

　　2015年二季度经济形势回顾与三季度展望

　　在外需疲弱、产能过剩和去杠杆等因素影响下，今年以来中国经济继续下行。一季度中国GDP增长7%，比去年同期回落0.4个百分点，为24个季度以来最低增速。进入二季度，投资、消费、出口三大需求和工业生产等主要经济指标均在放缓，前5个月，出口、投资、消费分别比一季度回落了3个、2.1个、0.1个百分点，工业生产也比一季度回落了0.2个百分点，PPI已经连续39个月负增长。

　　但从月度数据看，5月份经济运行中的积极因素在增多，主要经济指标比上月均有所加快。工业生产增速比4月份回升0.2个百分点，连续两个月增速加快；投资当月增速比4月加快约0.6个百分点，尤其是制造业投资比上月回升1.4个百分点，房地产投资增速回升1.9个百分点；消费增速稳中有升，比4月小幅回升0.1个百分点；商品房销售面积和销售额增速分别加快8个和11个百分点；出口降幅也比上月收窄了3.4个百分点。

　　此外，通缩压力有所减轻，PPI降幅收窄；消费投资增长同步放缓，外贸顺差增速明显回落；工业生产继续回落，不同行业明显分化；房地产市场出现见底企稳迹象。

　　展望三季度，在政策显效、资金约束缓解和基数原因等影响下，经济有望企稳回升，尽管力度较弱。总体判断，三季度GDP增长应该在7%左右，比去年同期回落0.3个百分点，但比二季度小幅回升0.2个百分点左右。需要指出，尽管增速有所反弹，但经济回升的基础依然较弱，经济下行压力依然较大，稳增长政策还应继续坚持。

　　宏观经济政策取向

　　（一）财政政策继续加力增效

　　在经济下行压力仍然较大的背景下，财政政策需要加力增效：

　　第一，加快预算支出执行进度，多渠道筹措建设资金。下半年中央将进一步加快支出预算执行进度，同时多渠道筹措资金。落实加快推进财政资金统筹使用的具体措施，发挥政府资金对重大基础设施项目的带动作用。鼓励商业银行按照要求支持在建项目的存量融资需求，确保在建项目有序推进。通过PSL向国开行持续提供低成本资金支持保障房建设。通过设立基金、用好税收优惠、奖励资金、转移支付等多措并举吸引社会资本参与PPP项目。推进地方政府存量债务置换，缓解部分地方支出压力，腾出更多资金用于重点项目建设。

　　第二，扩大减税降费政策力度，进一步加大对实体经济的支持。一是继续研究制定减税降费政策，加大对小微企业、创业创新以及新产品、新业态和新商业模式等的支持。二是在前期政策基础上，将提高出口退税率的商品范围扩展至其他产能过剩产品。三是力争今年全面完成营改增，解决建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等的重复征税问题，推动财税体制改革取得新进展。

　　第三，积极稳妥推进地方政府债务置换，缓释财政金融风险。积极推进第二批1万亿元的债务置换额度。同时，加快建立规范的地方政府举债融资机制，对地方政府债务实行限额管理，建立地方政府债务风险评估和预警机制，推进权责发生制政府综合财务报告制度建设，制定发布政府会计基本准则，发布政府财务报告编制办法及操作指南。

　　（二）货币政策更加灵活，为稳增长创造条件

　　考虑到经济下行压力不减、通缩风险仍然存在、外汇占款低位增长、基建投资融资不畅等因素，货币政策应更加灵活，并注重针对性。一是加强外汇占款季度波动性监测，作为基础货币供应缺口的前瞻性指标。二是对前期降准和降息的效果进行分析评价，并根据经济运行的实际需求适时降准和降息，引导全社会降低企业融资成本，为稳增长创造条件。三是继续运用好SLO、SLF、MLF、PSL等结构性货币工具，锁定部分短期流动性，加大对小微企业、科技创新、“三农”、基础设施等领域的长期流动性支持。四是加大债券及股票发行力度，扩大直接融资规模，保证全年社会融资规模增量不低于去年。

　　（三）投资政策重在突破资金和项目瓶颈

　　三季度，稳定并加快投资增长，首先要突破资金瓶颈：一是将加快预算资金投放，督促重点项目资金使用，盘活财政存量资金；二是将鼓励银行增加基建、民生、新兴产业贷款；三是进一步放宽部分行业准入，吸引民资、外资增加投资；四是支持上市、增发、发债、私募等融资方式发展。

　　除多措并举增加融资之外，投资政策还要尽快启动更多投资项目，推进各个项目加快建设。一要推行前置审批与项目核准“并联”办理，加快项目审批进度；二要动态完善和调整投资工程包，加快推动重大项目建设；三要鼓励和支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带相关项目尽快开工建设。

　　（四）外贸政策重在促进进出口平衡

　　三季度，稳定外贸增长难度较大，需着重促进进出口平衡，坚持出口与进口并重。一要落实更积极的促进进口政策，扩大国内亟须的消费品和高科技产品进口；二要继续推动国产装备制造产品增加出口；三要清理规范进出口环节不合理收费。

　　（五）房地产调控需要促需求和稳投资双结合

　　一是鼓励商业银行提高房地产贷款的风险容忍度，在坚持差别化信贷导向下，加大对一二线城市的房地产开发贷款支持。二是放宽公积金支取的条件和额度，允许公积金跨省、跨市异地支取，促进公积金缴存、托管和使用环节的互联互通。三是继续采取多种措施，降低三四线城市库存，鼓励房地产企业“以租代售”，降低公积金申请门槛、放松买房落户、税费补贴等。