节能环保十三五规划密集推进 再迎五年黄金期

　　行业观点。

　　讲完故事后,还要看谁能在寒冬撑下来:我们认为,板块在经历了上半年的造势,讲故事后,将逐渐回归理性和现实。所以概念和故事,即使兑现也将需要时间,而在短期,我们看不到近期热炒的互联网、固废业务等大幅盈利的可能。在未来1-2年内行业面临洗牌压力的前提下,能存活下来,才能谋求更大发展。我们坚定认为,讲故事也许很美好,但坚实的基础才是王道。

　　中长期仍然看好大气领域新的增长点:我们对于大气环保行业的中长期预期是乐观的,我们依然看好BOT项目的未来空间。我们预期催化剂再生板块将为行业提供宝贵的业绩支撑。我们对于超洁净排放的长期市场深度持乐观态度,但认为其发展趋势取决于国家细项政策的出台速度。

　　业务多元化是未来趋势,但不是谁都能成功:我们注意到业内企业在近段时间纷纷涉足水务,固废业务,亦有企业打出了互联网的大旗。我们认为,业务多元化在目前是必要的,也是明智的,但是步伐迈多大,取决于企业自身抗压能力有多强。此外,我们仍然担忧对于外延业务的布局会出现2013-2014年大气环保板块的热潮,迅速涌进的竞争对手会快速压垮行业健康的竞争生态,提前到来的价格战会削弱业务多元化带来的好处。我们建议投资者关注具有独特竞争优势的企业,如能从母公司拿到独占订单的企业。

　　投资建议。

　　估值回调持续,建议寻找基本面稳健的投资标的:截止到6月19日收盘,板块整体估值按15PE已下降到56.9x,一周内回调15.2%;按15EV/EBITDA已下降到32.2x,回调16.7%。我们在本周一发表的行业深度研究报告《大气环保治理-蛰伏凛冬静待春,洗尽铅华始现真》中就提出,目前行业估值高企,短期回调压力加大。过去的一周,A股市场的走势在多重利空和投资者恐慌的心理下,走出了近期罕见的回调趋势。而大气治理板块也不能幸免,前期过高的估值在市场恐慌时更显脆弱。我们认为大气环保板块目前估值仍然偏离正常区间过多,短期内依然存在下行压力。基本面上,板块整体增长点在未来2-3年将会出现进一步的扩张,我们建议投资者关注基本面稳健的投资标的,做中长期配置。

　　推荐组合:我们继续推荐细分行业类的龙头品种,维持三聚环保买入评级,维持中电远达,龙净环保增持评级。

　　行业观点。

　　讲完故事后,还要看谁能在寒冬撑下来:我们认为,板块在经历了上半年的造势,讲故事后,将逐渐回归理性和现实。所以概念和故事,即使兑现也将需要时间,而在短期,我们看不到近期热炒的互联网、固废业务等大幅盈利的可能。在未来1-2年内行业面临洗牌压力的前提下,能存活下来,才能谋求更大发展。我们坚定认为,讲故事也许很美好,但坚实的基础才是王道。

　　中长期仍然看好大气领域新的增长点:我们对于大气环保行业的中长期预期是乐观的,我们依然看好BOT项目的未来空间。我们预期催化剂再生板块将为行业提供宝贵的业绩支撑。我们对于超洁净排放的长期市场深度持乐观态度,但认为其发展趋势取决于国家细项政策的出台速度。

　　业务多元化是未来趋势,但不是谁都能成功:我们注意到业内企业在近段时间纷纷涉足水务,固废业务,亦有企业打出了互联网的大旗。我们认为,业务多元化在目前是必要的,也是明智的,但是步伐迈多大,取决于企业自身抗压能力有多强。此外,我们仍然担忧对于外延业务的布局会出现2013-2014年大气环保板块的热潮,迅速涌进的竞争对手会快速压垮行业健康的竞争生态,提前到来的价格战会削弱业务多元化带来的好处。我们建议投资者关注具有独特竞争优势的企业,如能从母公司拿到独占订单的企业。

　　风险提示。

　　板块估值偏高,短期下行压力依然存在;行业整体业务规模萎缩;新增长点爆发需要时间;