分析称中国经济刺激政策失效 GDP仍面临下行压力

　　自2014年下半年以来，中国政府就一直在使用一些宽松政策手段来阻止减速的经济，但是，近期经济数据持续低迷的状况显示，这些老办法似乎已经没有再像以前那么有效果。

　　澳新银行(ANZ)的经济学家5月28日(周四)表示，中国经济的低迷，使得该机构更加确信了宽松政策的必要性。但是，到目前为止货币宽松政策似乎实体经济影响很有限，这表明政策的传导过程已经失效。

　　本月(2015年5月)早期，中国公布了工业产出和零售销售等数据，结果数据仍全线糟糕，出乎了几乎所有分析师的预料。第一季度中国的经济增速率长减缓到7%，这是六年来的最低增长率。2014年中国经济增率长仅为7.4%，这是自1998年以来最慢的增长率，而且这也是第一次低于政府预计目标。

　　到目前为止，在过去的六个月里，中国的人民银行(PBOC)已经是三次降息，此外银行存款准备金率也被下调，但是以当前的经济势头，年度总国内生产总值(GDP)要实现增长7%左右的目标仍有一定的风险。

　　然而，虽然中国还在推行宽松政策，但就是此前作为死多头的汇丰银行(HSBC)也对中国经济现状表示不乐观，预计今年中国的GDP增长可能会从此前预计的7.3%降到7.1%。

　　汇丰预测，中国人民银行此后年内进一步降息力度已由25个基点提高到50个基点，存款准备金率下调预期则从原先的100个基点提高到250个基点。

　　但即便如此，许多业内专家都仍表示，宽松政策已经失去了其原来的功效了。

　　高盛投资公司(Goldman Sachs)分析师上周在一份报告中称，尽管中国自2014年第四季度就开始推行一系列的宽松政策来缓解经济增长缓慢的窘境，但是收效甚微。这引发了人们对近期推行政策功效的怀疑。

　　高盛推测，宽松政策没有发挥其功效的关键点在于政府此前在2013年实施了控制本地政府融资平台以及影子银行体系风险性的措施。这些措施延缓了信贷的增长，让整体经济增长缓慢。

　　高盛表示，近期的政策应该被视为一个更广泛的信贷再平衡政策的一部分，而不是仅图短期的经济增长。该机构希望政策能维持信贷转向远离风险较高的行业(如信托融资)，同时流入服务匮乏领域(如消费者借贷)的市场再平衡进程。

　　澳新银行提出了一个新的问题，他认为银行都过度关注了信贷风险上升的状况，并在发放贷款时多有限制，而企业面临的实际融资成本也因而居高不下。

　　澳新银行称，虽然中国2015年第一季度加权平均贷款利率下降了22个基准点达到了6.56%，但是中国企业的实际负债利率却逆向上升到10%左右，这是一个很危险的信号，超高的市场利率会进一步挤压企业的利润率，并且打消企业对扩大投资和生产的积极性。

　　澳新银行建议，中国政府应该放宽对企业的挖掘债券市场融资能力的限制。该行还表示，一旦银行看到他们最好的客户转向资本市场来募集资金，他们就会不得不降低贷款利率或者将注意力转移到小中型企业身上。可以肯定的是，不是每个人都认为货币政策已经失去效果了。

　　汇丰银行走势认为，宽松政策确实来的太晚了，不过随着未来一些主动的措施，它将促使第三季度GDP冲破低谷。

　　汇丰也将政策失效部分归因于那些超过政策制定者控制的因素。

　　汇丰银行指出，2015年到目前为止，中国的出口增长比预计的还低，这是外部需求减少，以及人民币升值带来的影响，而这也意味着2015年预计的出口增长率从将从7.15%降到4.2%。