美元/油价负相关交易“重出江湖” 油市增添新变数

　　就在石油输出国组织(OPEC)准备召开会议之际，一度盛行的美元油价负相关交易最近几周“重出江湖”，从而给原油市场增添新的变数。

　　去年下半年，油价下挫的同时美元上扬，但市场观察人士认为这种负相关关系是一个偶然。油价暴跌是受全球供应过剩影响，而欧洲央行(ECB)宽松货币政策以及对美国加息的预期推升美元。

　　但最近几周，油市分析师和交易员称，外汇市场似乎在影响油价。油市投资者目前对外汇市场的关注程度超过欧洲金融危机以来的任何时候。

　　大约两周前，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师称，美元指数和指标布伦特原油之间出现“超乎寻常”的关联。两者的负相关关系达到三年来最为紧密的程度。

　　美国汽车协会上周五(5月22日)预计，美国公路旅行将达到10年高位，所以今夏汽油需求料旺盛，但当日油价却重挫2%。主要原因在于：美元指数当日大涨1%。

　　自今年稍早触及12年高位以来，美元指数已经重挫约7%。但假如美联储(FED)今年稍晚一如预期加息，则美元可能进一步上涨。这将进一步打压油价。

　　Salem Abraham称，他想看多原油，但担忧美元可能上涨。他上周表示，如果美元继续上涨，“那么无论我的感受如何，我的押注将是做多美元/做空原油。”

　　他管理着有2.75亿美元规模的Abraham Trading Co大宗商品基金，并在德克萨斯州拥有油田。

　　去年，Abraham的基金因偏向于做多美元/做空油价的操作而收获21%涨幅，不过随后结清多数石油头寸。他现在想要观望美元走向。

　　OPEC将于6月5日在维也纳开会讨论政策。随着美国油企六个月来的页岩油减产告一段落，且全球原油需求增速意外活跃，市场现已处于不确定之中。

　　美元走强将是油价反弹最大的“拦路虎”？

　　美元自去年中以来上涨20%；而油价尽管在今年1月触及低点后已收复近半数失地，但同期跌幅仍有45%。

　　摩根士丹利认为，美元涨势是“结构型偏多”，可能将油价近期的涨势拉回。

　　油价与美元之间的负关联不像金融危机期间那么强劲。分析师认为，行业基本面仍将对油价中期走势构成最大的影响。

　　布伦特原油与美元指数之间的25日平均关联指标上周五报—0.63，表明两种资产在三分之二的时间内交投走向都是相反的。

　　在欧债危机最严重的时候，上述关联度曾达到过—0.8。这意味着在那段时期80%的区段里，油价和美元汇率走势呈现负向关联。但在过去两年里，负向关联的平均值缩减到仅仅—0.06，表明油价和美元汇率之间并没有大的关联性。

　　掌管着2.5亿美元资产的Merchant Commodity Fund的投资总监Doug King表示，该基金也试图从美元走势中寻找线索。

　　King说道：“如果美元指数从眼下的90-100中点水准上升到120以上，则油价很有可能跌破50美元/桶。”

　　Merchant Commodity Fund在2014年取得60%的回报，主要受益于做空原油。