政策鼓动照明企业扩张 资本催生跨境并购风

　　2014年是全球并购市场的丰收年，并购交易规模达3.6万亿美元，同比增长27%。是2008年以来最高水平。据统计数据称，去年中国地区企业并购交易量为6899宗，交易金额达4070亿美元，创历史新高。

　　随着全球经济的快速发展，中国企业逐渐把眼光放得更高更远，跨境并购成为近年来我国企业对外发展的策略，跨国并购成为快速实现资本积累、资源占有、市场扩张的一种重要途径。在LED照明市场竞争激烈的时代，通过收购兼并的方式将LED照明市场放大，这已成为灯饰照明行业人士的共识。欧债危机爆发后欧洲各国普遍欢迎中国企业去投资，这为中国照明企业提供了绝好的海外并购机遇。

　　并购政策吹暖风 跨境并购成LED企业国际化有效途径

　　近年来，关于并购重组的政策暖风频频吹来。2013年兼并重组分道制审核落地，2014年3月底国务院优化企业兼并重组市场环境的政策出台，《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》(新国九条)、《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》等宏观政策的颁布与实施，从制度的顶层设计层面鼓励上市公司开展并购重组，并鼓励上市公司进行市值管理。2014年10月24日，中国证监会颁布《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定》，向市场传达了“放松管制、加强监管”的市场化监管理念，行政许可事项的减少与逐步取消、市场化的定价改革、并购支付方式的不断丰富以及取消强制业绩对赌等制度创新，进一步为上市公司并购业务营造了良好的制度环境。在新的制度环境下，并购需求进一步释放，激发了市场活力，为市场化并购提供更多便利。

　　近年来我国LED产业链上市企业跨境并购活跃。LED行业人士认为，当前是中国企业走出去的最好时机：第一，欧债危机以及美国的金融危机为企业走出去提供了有利的客观条件;第二，以往在非洲、拉美和亚洲等一些国家的投资过程中，也积累了大量的经验。所以在这个时候中国企业走出去成功率比较高，灯饰照明行业亦是如此。

　　海外并购一直是中国LED企业实现国际化的有效途径之一，虽然近年来我国照明企业参与跨境并购的并不多，但中国灯饰照明业的不断壮大已是不争的事实。国内企业进行跨境并购的主要动力是企业发展和产业升级的需求。通过跨境并购可以获得核心技术和管理经验，迅速、有效地提升企业核心竞争力，开辟海外市场。

　　LED行业跨境并购案例

　　三安光电收购美国LED公司Luminus Devices

　　2013年8月底三安光电宣布，为逐步实现其LED整体产业发展的目标，以2200万美元收购美国Luminus Devices的100%股权。Luminus主业是开发和生产用于要求高亮度的照明设备，拥有多项专利，覆盖了LED 产品的设计、制造方案，封装、系统和应用的各环节。

　　华灿光电认购韩国Semicon Light 10%股份

　　2014年11月17日，华灿光电股份有限公司表示，其香港全资子公司HC SEMITEK LIMITED 已经完成认购韩国株式会社 Semicon Light 新发行股票402，625股，公司通过HC SEMITEK LIMITED 间接持有韩国株式会社Semicon Light 发行股票后总股份的10%，总交易价格不超过2400万。

　　其表示，此次收购有利于公司进一步扩大国际上高端市场的销售规模，增强产品的市场美誉度，为实现公司的长期战略规划奠定坚实基础。同时，有利于公司与国际大客户加强技术交流和合作，为公司开发更多高端市场应用产品提供宝贵的信息来源。韩国株式会社Semicon Light是开发和零售太阳电池元件和模组，以及开发和生产销售LED的领先公司。

　　利亚德子公司拟9.9万美元认购荷兰Dimenco 9%的股权

　　2014年12月30日，利亚德子公司香港利亚德与荷兰DIMENCO公司签订相关协议，拟议9.9万美元认购Dimenco9%的股权。此外，利亚德还与DIMENCO签署了《技术授权协议》，协议有效期为10年。该协议规定， Dimenco不得向第三方转让、授权或提供任何基于LED显示领域的三维技术。据了解，荷兰DIMENCO公司是从飞利浦分拆出来的一家裸眼3D技术解决方案公司，凭借“柱状透镜技术”在裸眼3D领域有较高知名度和领先地位。利亚德在2014年4月11日在北京InfoComm展上发布的110吋裸眼3D LED电视，就是与该公司联合研发的。由此可看出，利亚德参股Dimenco的意图十分明显。

　　全球投资融资为LED行业跨境并购提供良好条件

　　摩根大通全球并购业务联席主管Hernan Cristerna表示，跨境并购仍是核心主题，低成本资金激烈竞投将催生并购大单。

　　第一、今年全球并购市场能延续去年的增长势头，2014年LED市场对于并购的企业普遍给与支持，并购方普遍从中受益，如果企业处于经济复苏比较艰难的地区，如日本、欧洲，业务自身增长的前景并不乐观，企业则会探索是否并购能够为其带来增长，为股东带来正面回报，在经济复苏明显地区的资产则对他们有吸引力，比如北美地区的资产，因为这些资产能够受益于较快的经济复苏。因此，我们预计会看到很多这类的跨境并购活动。

　　第二、由激进的股东维权投资者发起，尤其是在美国和欧洲，这些投资者将继续挑战董事会，要求其做出变革。这种现象说明了一个现实，即如今的投资者已经对企业仅仅通过扩大自身规模而提供更多股东价值渐渐失去耐心，他们更多在考虑剥离某部分业务是否有助提升盈利水平，使企业的价值最大化。这些由激进的股东维权投资者所带来的压力，可能会令我们看到更多有关资产剥离的活动。

　　第三、全球并购交易的规模越来越大，从资金角度来看，现在有大量成本较低的资金有待发挥作用，包括庞大的股权和债券资本市场、PE、主权基金以及越来越多私有资金，都持有大量待投资资金，资金之间对项目的竞争激烈，也因此而令资金回报率有所降低，给并购的买方创造了一个难得的机遇。

　　所有这些因素都为今年并购市场创造了极好的条件，LED企业在资本充足的情况下并购交易中底气就更足。

　　编辑观点：

　　当然跨境并购并不是一蹴而就的，而是需要对全球LED市场有效评估，并且投后管理和整合也成为投资成败的关键，LED行业并购成功交割后的100天是实施整合工作的黄金期，被并购企业的员工期望新股东能够带来新气象，所有的利益相关者都希望并购事件能够产生积极的影响，因此在百日内趁热打铁，可以事半功倍，能够实现“速赢”。再加上建立了跨越民族壁垒的文化认同感和结合并购交易前后进行有针对性的筹划，最终就能发挥并购的最终国际化目标。

　　跨境并购将持续成为2015年并购市场的新热点。在新的市场环境和制度环境下，LED企业作为并购交易的主角，其内部管理体系、业务能力和服务模式都面临着变革与挑战。在管理体系上，要更好的适应制度创新下的监管要求。在业务能力上，要提升自身LED质量与在照明行业的存在价值，加强对LED行业趋势发展的理解和敏锐，提升在细分市场的专业化水平，进一步引导企业开展有效整合。在对外体系上，提高LED细分市场技术性和专业性认识，在政策东风的助吹下，未来LED市场将迎来更加波澜壮阔的“并购时代”，LED企业将面临着更大市场竞争挑战!