基金周评：余额宝需客观看待 投资者应理性选择

　　本周基金仓位操作继续谨慎，偏股基金表现为主动减仓。近期市场针对互联网金融的争论此起彼伏，余额宝规模的急剧膨胀更是把争论推向高潮。业内人士认为，余额宝是顺应互联网时代变革的产物，各方需客观看待，投资者应结合自身理财需求理性选择。

　　从仓位数据看，截至3月21日，偏股方向基金仓位继续小幅下降，可比主动股票基金加权平均仓位为83.80%，相比上周小幅下降0.48%；偏股混合型基金加权平均仓位为78.66%，相比上周下降0.60%；配置混合型基金加权平均仓位69.79%，相比上周小幅下降0.82%。

　　近期，市场对某些传言，尤其是对房地产政策是否放松，是否开放创业板再融资以及对互联网金融方面的政策讨论，影响了整体走势及板块表现。

　　对此，海富通基金认为，目前宏观经济政策并没有明显变化，酝酿多年的创业板再融资政策实施已进入倒计时阶段，这对创业板龙头企业是一个利好消息。创业板上市公司属于增长较快的成长性公司，对于资金需求较大，融资一方面有利于公司本身的经营发展，另一方面通过融资能够带来实际利润。

　　市场近期针对互联网金融的争论此起彼伏，余额宝规模的急剧膨胀更是把争论推向高潮，“取缔”与“呵护”声不绝于耳，目前来看市场争论的焦点主要集中在金融创新与金融安全、对实体经济融资成本的影响等。

　　徳圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，从本质上看，余额宝仍只是一只货币基金，只不过是披上了互联网的销售渠道，实际上这种产品的投资相对简单，技术含量并不高。第一只货币基金的出现源自美国利率市场的松动，1970年，美国国会取消了关于10万美元以上存款利率最高限制的规定，造成对存款小户的利率歧视，货币市场基金应运而生。

　　从投资链条上看，货币市场基金类似于一个资金中介商，以其溢价的强弱将资金在银行间市场进行放贷，由于大部分银行的优惠利率只提供给大资金客户，而货币基金则利用规模效应将这种优惠扩展到下层资金持有人。

　　整个货币基金市场收益的波动与银行间利率走势吻合度较高，资金价格高企时，该产品收益率上升，如春节前，市场资金极度紧张，一个月银行协议存款的年化利率最高曾飙升至9%左右，投资者因此经历了一段特殊的高收益时段，而2月份以来资金价格快速走低，一个月银行协议存款利率回落至4.8%附近，也使得货币产品收益率下降。

　　在国内，银行受益于政策支持，享受较为稳定的利差收入，尤其是储户活期存款，差价收入更大。余额宝类产品规模的急剧膨胀，对此类收入冲击极大。银行负债端成本面临快速提升压力。

　　江赛春说，从对实体经济的影响来看，融资成本的确在上升，但这并不是由单一的货币基金推动而形成的。首先，全国居民储蓄余额40万亿元，而货币产品总规模也不到1万亿元。其次，利率市场化是大势所趋，银行等金融机构在其初期必然面临资金成本的抬升。

　　从某种意义上说，余额宝具有碎片化理财的本质。江赛春认为，其顺应了互联网时代变革，部分满足了投资者零散化理财和抗通胀需求。

　　他提醒投资者，其一，货币产品的年化收益率基本在3%至5%之间，并且相差不会太大；其二，其功能主要针对闲置资金，简单来说就是针对小额资金，大额资金还是选择定期存款或其他固定收益类投资工具为佳。