船舶海工装备：新船订单突破1亿载重吨 价格开始走高

　　核心观点：

　　造船行业：10月船舶市场继续保持活跃，新签订单共成交162艘、1,012万载重吨、74亿美元；1-10月累计成交1,566艘、10,094万载重吨，分别同比增长30.6%、125.0%。在新订单刺激下，干散货船、油轮、集装箱船11月新造价格分别比年初上涨6.3%、1.1%、7.8%，调研反馈主流船厂2015年船台排布趋满，订单价格的上涨将推动企业获得盈利。

　　海工装备：根据IHSPetradata的统计，全球作业水深为2,000-5,000英尺的钻井平台费率近期持续创出历史新高，10月份的费率较年初上涨25%左右。由于费率水平与钻井平台的投资回报率直接挂钩，也反映了行业的供需状况，其持续走高意味着后续的订造需求可观。根据Upstream报道，中集来福士与Landmark签署协议，将为后者建造1+1座半潜式钻井平台。

　　集装箱：由于2012年底至2013年初的淡季释放了过多需求，集装箱今年的旺季成色不足。预计中集当前干货箱月销量在6-7万TEU的水平，而价格为$2200/TEU，仅为微利状况。从年度水平来看，当前集装箱已以更新需求为主，企业盈利也降至低位，关注欧洲经济企稳进程及其对集运影响。

　　投资建议：在造船行业进入消化过剩运力新阶段、中国企业在国际海工市场取得突破、中海油等国内需求释放的背景下，船舶海工行业值得更多关注。对于重点公司，我们预计海油工程2013-2015年分别实现营业收入17,018、20,487和23,761百万元，EPS分别为0.421、0.558和0.656元，继续给予“买入”评级，参考可比公司估值，合理价值为11.15元；预计中集集团2013-2015年分别实现营业收入58,082、66,649和74,977百万元，EPS分别为0.519、0.749和0.937元，继续给予“买入”评级，参考可比公司估值，合理价值为15.00元。

　　对于造船行业，行业复苏态势明朗，利润弹性（船价是核心指标）和估值弹性（整合是重要催化剂）值得观察，我们建议高度关注近期船价走势和中国船舶、广船国际盈利能力的改善和中船集团优化整合的进展。

　　风险提示：全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波动的风险；钢材等原材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率等。

　　(来源：中国财经)