家电10月报：白电出货持续改善 黑电陷入低价竞争

　　投资要点：

　　行业运行情况

　　洗衣机：8月销量共计516万台，同比增速9%，年内第二次出现正增长。目前出口情况已逐月环比改善，内销增速呈现不断扩大趋势，结合去年四季度内销基数较低，预计销量增速将在四季度旺季有所好转。冰箱：8月销量694.4万台，同比增长4.2%，其中内销512万台，同比增长4.4%，政策退出负面影响正逐步消退。彩电：8月液晶电视内销量为373.3万台，同比下滑5.4%，和政策退出后的6、7月20%和15%的降幅相比明显收窄。原材料：铜价9、10月降幅进一步扩大，降幅同比下降幅度均达两位数，10月上半月铜均价同比下滑11%，铝均价同比下滑5.3%。

　　市场表现回顾

　　自9月16日至10月18日，家用电器行业指数上涨3.8%，同期沪深300跌幅为2.53%，行业跑赢市场，位居23个申万一级行业涨跌幅第11位。分子板块来看，白电和小家电涨幅较好，板块业绩有较好的支撑。涨幅居前的个股为奋达科技、桑乐金、蒙发利、合肥三洋和青岛海尔。其中奋达科技前三季度业绩增幅由10%-40%上调至40%-60%，受益于产品结构改善以及政府资助同比增加，同时受四季度推出智能手表概念的影响，公司股价走强。

　　投资策略

　　九、十月的中秋国庆促销刺激了部分终端需求，新能效标准实施后旧产品有一年的切换期，目前终端渠道新能效标准产品并不多，本月新标实施后从厂商新品生产到终端渠道销售以及在消费者中普及尚需一定的时间，我们预计四季度开始厂商出货的产品结构调整将逐步加速。我们看好白电出货的持续改善以及需求日益增加的小家电，维持竞争加剧的黑电子板块"中性"评级。

　　来源：中国财经