铁路设备行业：改革很紧迫 期待给点力

　　近期，媒体报道，郑州-重庆、成都-兰州、成都-西安三条高铁出现缓建现象。王梦恕院士在接受采访时表示，对于西部暂缓的高铁建设，中铁总近期启动资金支持的可能性不大，这主要是因为建设成本较高。

　　困境反思：铁路在实现政企分开后，正如王梦恕所言，"中铁总目前的最大考虑的还是200 多万铁道系统员工的生存和上万亿的负债问题"。尽管中铁总试图加快客货运改革，增加收入，但仍然难以扭转亏损的局面。我们认为，这核心的原因是中国铁路的客运、货运密度很高，提升的空间较小， 铁路整体出现亏损关键是公益负担过重（例如西部铁路、学生票半价等）， 同时经营也缺乏自主权（票价过低，却没有适度的定价权）。如果戴着脚铐跳舞，动作就会变形，西部高铁缓建、铁路车辆招标迟滞，都说明了如果市场机制缺乏合理设置时，企业将被迫调整行为。

　　改革很紧迫：铁路改革的初衷是激发活力，而不是陷入更大的困境。国务院将铁路投融资体制改革确定为2013 年的九大经济体制改革重点之一，在中铁总经营状况举步维艰的情况下，引入社会资本是无法实现的。相反的，

　　如果改革提出的公益运输补偿制度、经营性线路合理定价制度能够落实下来，那铁路就有走出经营困境的希望，"改革红利"由此诞生。

　　投资建议：历史来看，"经济表现弱，刺激政策进"，而新任政府则更加倾向于用制度改革来实现稳增长，毫无疑问，铁路是很好的"改革试金石"， 通过合理的制度设计搭建民众、政府、企业、上下游等多方共赢的平台。如果上述措施得到落实，铁路的盈利前景变得明朗，社会资本进入也将水到渠成，而铁路设备行业将成为改革红利的享有者。考虑3 季度招标仍有希望启动，铁路改革愈发紧迫，我们维持铁路设备行业"买入"评级不变。

　　来源：中国财经