家电行业中报预览：家电龙头业绩继续向好

　　1-4 月家电板块表现优于大盘；受补贴政策退出、超级电视新模式冲击，5-6 月家电板块表现差于大盘。2013 年家电行业中报业绩整体向好。虽然市场担忧下半年需求，但家电板块未来一个季度有望跑赢大盘。综合考虑，中报推荐成长股老板电器、价值股格力电器、投资者也可关注中报优秀，或有超跌反弹机会的彩电股，包括海信电器、TCL集团、TCL 多媒体。

　　中报业绩预览

　　1、 白电板块：格力电器是价值股，估值低（2013 年8xPE），收入增长虽然放缓，但利润增长将加速。预计Q2 收入+10%、利润+30%。我们一年前就已坚定认为空调行业已经进入高毛利时代，并获得验证。2013Q1 格力电器担心二季度市场竞争会转为激烈，对销售费用计提较为激进。但二季度市场竞争格局良好，销售费用得到很好控制，高毛利将转化为高利润。青岛海尔Q2 情况不如Q1，吸引力不如格力。预计青岛海尔Q2 收入+7%，利润+13%；海尔电器业务相对稳定，但Q2 增速也略有放缓，预计Q2 收入+13%，利润+19%。

　　2、 彩电板块：受到超级电视们冲击（详见《超级电视“们”将冲击传统盈利模式》）以及节能补贴退出后的需求下滑，彩电企业未来不确定性较大。但由于彩电企业跌幅大，中报业绩又普遍较好，可能出现反弹。预计海信电器Q2 收入+32%、利润+23%；TCL 集团Q2 收入+25%，利润+84%；TCL 多媒体Q2 收入+25%，利润+45%。

　　创维数码刚公告2012/13 年业绩，2012Q4-2013Q1 收入增长快，但利润率不及市场预期，反弹动力不强。深康佳A 和四川长虹收入会维持一季度的快速增长，但净利润率依然会偏低，缺乏吸引力。

　　3、 厨卫板块：老板电器是成长股，估值较高（2013 年20xPE）但高增长确定，始终是我们的重点推荐标的，Q2业绩将一如既往的好。预计Q2 收入+34%、利润+36%。华帝股份Q2 业绩增速不如Q1，吸引力不如老板电器。

　　华帝股份2012 年Q2 收入基数过高，预计Q2 只有小幅的内生性增长，但考虑到资产注入的影响，预计Q2 收入+27%，利润+30%。

　　4、 小家电板块：小家电市场Q2 面临的市场需求没有大的变化，苏泊尔和九阳股份Q2 业绩基本延续Q1 的趋势。

　　预计苏泊尔Q2 收入+20%，利润+21%，具有一定吸引力；九阳股份收入利润继续小幅下滑，缺乏吸引力。

　　三季度展望节能补贴退出导致的市场下滑幅度小于预期。奥维6 月第1 周监测数据平板电视、冰箱、空调、洗衣机零售量分别大幅下滑54%、54%、32%、60%，这强化了大家对家电需求大幅下滑的担心。但奥维的周度数据波动较大，6 月第2 周的销售数据明显好转。如果合并23-24 周（06.3-06.16），平板电视、冰箱、空调、洗衣机零售量分别同比下滑23%、22%、11%、24%。两周合并数据更为合理，因此补贴退出后家电的需求下滑没有奥维6 月第1 周所展示的那么大。

　　来源：中国财经