应对航油涨价 航空公司或停止国内亏损短线

　　　　12月21日，发改委发出通知规定，从12月22日零时起，将航空公司主要使用的3号喷气燃料的出厂价格由5690元每吨上调300元到5990元每吨，升幅为5.3%。

　　从目前的情况来看，航油成本占总成本中的30%，国航（含深航）、南航、东航、海航2011年国内航线用油量分别为300、321、262、80万吨，本次油价上调，四家航空公司航油支出将分别增加9.0、9.6、7.8、2.4亿元，净利润分别减少6.7、7.2、5.9、1.8亿元，对应EPS分别减少0.05、0.07、0.05、0.04元（已考虑国航、南航的定向增发导致的股本增加），对南航的影响较为显着。

　　航空煤油出厂价格提高，将导致航空公司成本的上升，但是这次调价对2011年航空业的整体业务影响不大。首先，航空公司将会增加一些燃油附加费，有效覆盖成本的上升；其次，航油价格提升主要影响范围在国内短线，航空公司会停止一些亏损的国内短线的运营；同时，虽然航油出厂价格的提升会影响需求，但是从供给方面来看一直比较紧张，因此明年客座率仍然乐观。

　　燃油附加费有小幅上调的空间，如果航空公司相应上调燃油附加费，可以覆盖油价上调成本的30%-50%。经过此次油价的调整，再加上中航油四季度征收的进销差价20元/吨，国内航油综合采购成本将相应上调至6010元/吨。根据国内航线燃油附加费单位收取率计算，国内航线燃油附加费的收取上限将可以提高到800公里以上80元，相比目前的燃油附加费水平有10元的上调空间。而800公里以下仍将维持40元。