集装箱航运衍生必然变革市场

　　 【慧聪商务服务网】目前全球航运市场上的衍生品交易最常见的就是干散货的远期运价合约（FFA），是指交易双方约定在未来某一时点，就事先约定的运费价格与波罗的海干散货运价指数价格的差额进行现金结算。而在航运市场的另一大板块——集装箱运输方面，所谓集装箱运价掉期协议活动刚刚起步。“集装箱运价掉期协议”（CFS），自2010年初以来在远东-美国西海岸航线，远东-美国东海岸航线，远东-地中海航线和远东-北欧和西欧航线等航线上显得十分活跃，而CFSA其实是“直观风险管理工具”在集装箱运输期货市场的运用，其功能就是用来对冲亚洲集装箱出口贸易市场运价波动。CFSA的积极参与者主要有三大类：（1）纯粹是长期具体从事集装箱海运业者，如船东或船舶经营人；（2）纯粹是市场卖空买空业者，如托运人或货运代理；(3)纯粹是没有资本、从市场波动中套取利润之徒，这些人通常依赖投资银行））从事换汇对冲交易。CFSA是主体对主体（买方与卖方）在场外进行交易的远期合约。它根据固定的合约价格与某一特定等级的集装箱货运路线的相应结算价格之间的差额，以现金结算（不含任何实物交割）。结算价格是根据指数供应商针对未来某个时段所发表的相关指数的评估而确定。由于CFSA是在场外交易的产品，合约条款及条件可由买卖双方协商决定。然而，大多数情况下，CFSA下的交易通常都是按标准化的条款并根据指数供应商所发布的数据进行的。CFSA为所有集装箱运输市场参与者提供购买或出售的选择，从而为它们减轻集装箱现货运费波动带来的风险。

　　这里有必要简单介绍CFSA如何发挥其功效。凡是从事集装箱货物海运的经营者参与集装箱互换，就能够锁定其集装箱运输期货成本，而且能够以十分简便和灵活的方式把握住其集装箱运输今后23个月（将近两年）内的基本利润，也就是说只盈不亏。因此所谓集装箱货运互换协议就是在地位平等而对于期货市场持有相对观点的双方之间达成的以现金结算的协议。例如，签署CFSA的双方同意在双方事先同意的航线上和规定时期内对一定数量的集装箱以每只集装箱运输费用以美元预定为某一个价位；到CFSA终结的时候，缔约双方进行合同规定运费和实际现货市场运费之间的美元现金差额计算。如果市场看好，集装箱运价上涨，这个时候的CFSA的买方，尤其是多投买进者必然获利，原因很简单，买方签署CFSA，尽管需要预先支付一笔费用，但是与实际参与集装箱运输现货市场相比，CFSA买方为其集装箱货物运输支付较低廉费用。因此CFSA买方能够成功地对冲实际集装箱运输现货市场集装箱运价大涨所造成的损失。

　　反过来说，如果市场疲软，集装箱贸易运输费率下跌，这个时候的CFSA卖方获利，因为CFSA卖方能够卓有成效地以高于现货市场上的货物销售价价格预先销售货物。在这种情况下，CFSA卖方十分成功地对冲因现货市场集装箱运输成本增加的部分。CFSA场外交易在今年显得十分活跃。所谓“场外交易”，即在交易所以外进行的交易。买卖双方通过经纪人协调而达成交易，经纪人可通过结算行等金融机构进行结算，任何买卖通过结算行进行最后结算，将获得客观、公正和安全的金融保障。

　　总而言之，CFSA的场外交易对于集装箱班轮公司来讲可以确保长期的固定运费从而锁定收益，为防止集装箱现货运费下跌进行套期交易。对于托运人来讲，如大型生产商、出口商和贸易商和转运公司等，可以确保长期的固定运费从而锁定经营成本，控制变动剧烈的集装箱现货运费的风险。

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