大盘频频现怪圈 市场温度直线下降

　　“新低必反弹，反弹必新低”可谓近期大盘真实写照。上证综指几乎每次在大跌创出新低后都走出一波小反弹，长则一周，短则一日，之后下行刷新新低。在这种“新低-反弹-续跌”循环走势下，股指虽然绝对跌幅不大，但对做多动能构成较大杀伤。“见新低抢反弹”曾是许多游资的操作秘笈，也一度令市场出现生机。然而，新低复新低，除少数能迅速抽身的快枪手，大部分抢反弹资金陷入困局，于是“见反弹即跑路”成为新的操作理念，加剧恶性循环自我强化。持续N型阴跌，令市场情绪由最初的憧憬、之后的摇摆，逐步演变为如今的谨慎和悲观。

　　“黑色星期一”魔咒近两个月反复应验。例如，在6月25日以来的10个周一中，上证综指有8次下跌，且跌幅显着大于其余交易日。周末降准预期持续落空，导演一个又一个“黑周一”，市场心态愈发低迷。7月，“黑周一”往往以“红周五”为前提，“赌政策”资金在后半周进场，推升指数反弹，周末消息面平静则驱动资金迅速离场，导致周一大跌。进入8月，“红周五”逐渐销声匿迹，降准预期频频落空令资金博弈政策热情明显降温；对政策持续失望令“黑周一”继续上演，成为A股筹码去库存集中爆发时点。

　　股市近期“外热内寒”更是达到空前水平。欧美股市6月以来持续反弹，美股道琼斯指数、纳斯达克指数均逼近2009年以来高点，标普500指数更是在上周创下2009年以来新高，欧洲三大股指均逼近年内高点。反观A股，上证综指和深证成指跌跌不休，面对外围股市走强无动于衷。尽管A股素来喜做“独行侠”，但此番与外围股市背离时间和程度均高出以往。A股内外联动效应消失，充分反映当前市场沉浸在经济增速持续下行、政策不如预期、流动性退潮引发的负面情绪中，对利好基本无视，市场心态趋于麻木。

　　相较股指，白马股“弱不禁风”对市场情绪打击更大。投资者印象中“金刚不坏、刀枪不入”的知名蓝筹股纷纷在近期遭遇重挫。尽管这些个股暴跌大部分缘于“黑天鹅”冲击，但事件冲击过后股价依然未见明显修复，暴露出投资者对经济下行拖累蓝筹业绩深度担忧。龙头蓝筹股集体暴跌，对市场情绪冲击可想而知，引发市场对业绩下行加速估值体系重塑担忧。于是，市场温度直线下降，资金加速离场。

　　作为多空博弈平台，股市走向直接取决于市场情绪。在情绪高昂人心思涨时，利空往往被忽略不计；在情绪低迷恐慌蔓延之际，市场又会无视利好。综观历史上几次重要的市场底，其对经济底感应速度不尽相同，对政策底认知反应多有滞后，但与换手率、开户数、量能等情绪指标完全同步，市场情绪只有降至冰点才能真正砸出市场底。