钮文新：防通胀应“严管资本账户”

　　今年有报告说：专家对放大人民币浮动区间的呼声日益加大。我看了一下这些专家，都是金融专家，而在人民币汇率制度改革的问题上，中国实在缺少实体经济的意见。但人们似乎忘记了，金融为实体经济服务这个“根本”。犹如当代的美国，让华尔街拥有了经济主导权，金融危机就是必然的结果。

　　这里有个“正反馈效应”的问题，即人民币升值预期导致热钱流入，而“热钱”流入将导致真实人民币升值，人民币真的升值了将进一步招引“热钱”流入。主张放大人民币浮动区间的专家认为：人民币浮动区间小会迫使人民币升值幅度过小，反而激励了市场对人民币升值的预期，于是“热钱”没完没了地流入。按照上述”正反馈效应“，放大人民币浮动区间，将更加鼓励人民币投机，“热钱”流入的热情也将更加高涨。

　　市场就是市场，我们不能无视其自身存在的规律。所以，无论使用怎样的“浮动区间”，都无法阻止“热钱”流入，制止汇率投机，直至人民币严重高估，然后再进入贬值过程，也许就是危机的过程。也许有人一直在研究如何避免这样的恶性循环，但我可以肯定地讲，只要国际货币体系不改革，只要”单一美元为国际市场商品计价和结算“的现实变不了――只要美元霸权存在，作为弱势货币的人民币，就休想逃脱”日本般“的厄运。

　　真得没办法了吗？有。现阶段最有效的方式就是“严管资本账户”，严格控制中国的对外开放程度。有人按照“蒙代尔三元悖论”原理，试图通过扩大汇率波动幅度、维系扩大开放的势头，而获得更加独立的货币政策。这是“梦呓”。

　　第一，放大人民币浮动区间，必然加速人民币升值，更必然导致过度性升值，出口企业势必大量破产。更重要的是”旧的去“容易，”新的来“谈何容易？如果中国经济倒在”青黄不接“之时，我们这代人将是历史的罪人。日本经济倒在”青黄不接“之时，20年不得恢复，就是十分惨痛的前车之鉴。

　　第二，“蒙代尔三元悖论”原理的成立是有先决条件的――即全球经济正常运行的前提下。但现在全球经济是异常状态，美元滥发导致全球性通胀，大宗商品价格的上涨绝非中国货币政策可以控制的。中国试图获得更多的货币政策独立性，无非是想“用加息抑制输入型通胀”，那真好比用白加黑治禽流感――胡闹；盲人收玉米――瞎掰。

　　“蒙代尔三元悖论”告诉我们，任何一个国家的政府，对于“市场充分开放、稳定的汇率、独立的货币政策”――这三个政府目标，最多只能“三选二”，而不可能“三者同时获得”。注意：蒙代尔说的是“最多三选二”，而不是“一定可以三选二”。因为，市场开放程度必然受到一个国家经济强健程度的影响，汇率的稳定程度必然受到一个国家经济结构特性的影响，独立的货币政策必然受到国际货币体系影响。

　　尤其在全球经济环境极度动荡、世界核心货币――美元无度滥发、包括中国在内所有非美货币国家都在“美元滥发买单”之时，大家为美国输血本来就是无奈的现实，但为什么我们偏要“浓缩自己血液”之后再输。

　　去看看欧洲，无论是英国还是欧元区，他们都在“装怂”，借用各种说辞拼命压低币值，尽可能少为美国输血。相形之下，我们却是如此地慷慨。实际上，紧缩货币（加息、升值都属于紧缩货币）就是在浓缩自己的血液，而中国实体经济、乃至整个经济因紧缩货币而撂倒，那一定是输血过度的后果。同样道理，全球物价（包括中国）大涨，中国老百姓逃不开这一劫，这一苦难实际是在为美国滥发货币买单。

　　美元霸权实际已经规定了中国今天的痛苦。要规避“热钱”的冲击吗？那好，中国除了严控资本流动――缩减开放程度没有别的选择。要知道，当欧美经济均不被看好之时，国际资本过去还可以去炒商品，现在不让炒了――美国商品期货交易委员会昨天对3家公司提出指控，称其涉嫌操纵原油价格――杀鸡儆猴开始了。