机构评价三一重工股权激励方案：意在分享

    三一重工公告,公司拟推行股权激励计划。激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，其股票来源为公司向激励对象定向发行新股。

　　激励计划拟向激励对象授予权益总计17,825.51万份。其中公司拟向激励对象授予15490.92万份股票期权，向激励对象授予2334.59万股限制性股票。

　　公司激励计划授予的股票期权的行权价格为9.38元，限制性股票的授予价格为4.69元。行权条件是2013、2014、2015年年度净利润分别比上年增长不低于10%。

　　公司激励计划涉及的激励对象共计2533人，包括：公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心业务(技术)人员。

　　点评：

　　1、公司作为国内领先工程机械生产商，产品线布局全面，得益于公司管理机制、技术、质量、服务等方面的领先优势，在近一年半以来的行业调整期仍保持好于行业的业绩增速。此次公司推行股权激励计划，解锁条件相对不高，我们认为公司达到这一业绩目标是大概率事件。

　　2、市场可能会担忧业绩解锁门槛较低，是否意味着公司未来的成长将减速?我们认为业绩解锁门槛低并不意味着公司未来的发展将仅维持10%左右的增速，一方面公司产品品牌美誉度高，在技术、质量、营销、服务上占据明显优势，客户认可度高，竞争优势明显，在行业调整期中公司竞争地位将进一步巩固，部分中小企业将被市场淘汰，公司市场份额有望进一步提高;另一方面公司在产业链纵向一体化以及国际化方面引领行业，尤其在国际化方面获得突破,通过自建、收购、合资合作的方式逐步在海外市场站稳脚跟，未来海外市场将逐步给公司贡献可观的增量。此外，公司激励计划还规定，激励对象所在职能总部、事业部和子公司需完成与公司签订的绩效合约的考核要求，且为合格以上。未达标的职能总部、事业部和子公司的激励对象不得行权。

　　考虑到公司内部制定的绩效合约一般大幅高于此次激励计划规定的最低10%增速，我们认为公司实际增速较激励计划增速要高。此次公司业绩解锁门槛偏低我们更愿意解读为公司管理层将公司发展与员工利益结合在一起的一种低成本利益分享举措，而且此次公司激励方案，激励对象覆盖面广，高达2533人，毫无疑问，一个舍得分享的管理层在带队伍，激发员工工作热情方面的领导作用是不言而喻的。