沈阳机床：结构调整打开发展新空间

    内容摘要：2012年9月25日，沈阳机床公布《非公开发行股票预案（修订稿）》，公司拟以不低于5.58元/股的价格定向增发2.2亿股股票，其中，公司控股股东沈阳机床（集团）有限责任公司将认购本次发行股数的10%。

　　2012年9月25日，沈阳机床公布《非公开发行股票预案（修订稿）》，公司拟以不低于5.58元/股的价格定向增发2.2亿股股票，其中，公司控股股东沈阳机床（集团）有限责任公司将认购本次发行股数的10%。

　　对于增发事项，沈阳机床董秘张景龙向记者表示：“机床行业中高端产品的市场需求不仅没有因为宏观经济下滑而减少，甚至还有所增长。公司本次增发募资主要是用来投资高端、技术先进产品的项目，这顺应了行业未来发展趋势，对沈阳机床由大变强意义重大。”

　　有业内人士分析，公司募投项目主要围绕产品结构升级和技术改造，未来几年公司将处于升级换代的高品质成长期，市场竞争力及盈利能力将得到大幅度提升。

　　行业领军者 综合毛利率增高

　　沈阳机床是国内最大的机床生产商，公司产品主要包括车床、钻床、铣床、镗床等，还推出了数控加工中心、数控车床、激光切割机、数控立车等高速高精度数控机床。公司产品被广泛应用于工程机械、交通运输、石化等各行各业。

　　从整个机床工具行业来看，沈阳机床是当之无愧的行业领军者。最新财报显示，公司上半年营业收入为42.03亿元，营业利润为0.46亿元。而据巨灵财经平台统计，今年上半年，我国机床工具行业11家上市公司总营业收入为78.09亿元，总营业利润为1.27亿元，沈阳机床分别占比58.32%和36.22%，行业龙头地位非常稳固。

　　半年报还显示，公司综合毛利率为24.26%，比去年同期增长2.58个百分点，在上半年国内外经济都有所下滑的背景下，毛利率能取得同比增长成绩已属非常不易。

　　中投证券行业分析师张镭认为，沈阳机床上半年毛利率同比增长的原因主要有两方面，一是公司普通机床产品结构提升后带来毛利上升，二是上半年钢材价格较大幅度下降使得公司生产成本降低。此外，张镭还预测由于下半年行业景气度回升，公司数控机床占比扩大带来的毛利提升将对冲钢材价格可能的上涨，毛利率将保持现有水平。

　　改善产品结构提升盈利空间

　　我国机床行业正面临转型压力，从行业自身来看，我国机床行业从2002年到2011年持续快速发展了十年，这种发展势头将逐步放缓，行业内部也需要调整。而下游行业转型带来的机床需求的升级以及国外机床企业在中国市场的开拓都使得中国机床企业受到严峻挑战。

　　我国机床企业只有开拓中高端市场，加大中高档数控机床及其功能部件的研发和生产，才有可能在未来竞争中占据优势。同时，低档机床利润已经大大低于中高档数控机床，生产企业产品结构调整也迫在眉睫。

　　沈阳机床9月25日公布的增发预案修订稿显示，公司拟募集21.6亿元投入5个项目，分别为重大型数控机床生产基地建设项目、偿还银行贷款项目、数控车床及立式卧式加工中心技术改造及扩产项目、数控机床核心功能部件技术改造及扩产项目、企业信息化改造项目。

　　从募投项目内容来看，公司正积极增加中高端机床产品的生产，以通过产品结构的调整来备战未来行业竞争，打开新的盈利空间。经测算，募投项目如果全部顺利达产，每年带来的产品产值将接近64亿元。

　　除了直接创造产品，募投项目中的企业信息化改造项目也格外引人注目。公司计划通过建设数字化协同设计平台和管理信息化平台，以实现物流、信息流、资金流“三流合一”，这将有效缩短产品的设计开发和制造周期。公司董秘张景龙表示：“该项目投入资金虽不大，但通过这个项目投入产生的间接效益巨大。”

　　国都证券认为，沈阳机床高端加工中心和重型机床国内领先，加工方案提供能力突出，尽管行业需求改善仍需时间，但公司具有数控产品可继续提升毛利、加强成本控制即可提高利润的高业绩弹性特征，而这种特性可能在下半年发挥，故调高公司评级至“推荐-A”。