中联重科：顶压逆袭，彰显全能冠军好风采

    中联重科2012年半年报显示，上半年，公司实现营业收入、营业利润、归属于母公司净利润分别为291.20亿元、68.03亿元、56.22亿元，同比分别增长20.59%、26.61%、21.47%，实现每股收益0.73元，不仅超预期成长，而且还成为工程机械行业惟一净利润有增长的上市公司，如此卓而不群的业绩彰显出公司强大的抗产业周期的能量。

　　全能冠军顶压逆袭

　　2012年上半年，我国经济增速延续了去年以来的下滑势头，公司在行业景气回落的背景下，仍然逆行业趋势而出现了持续弹升的趋势。这主要得益于两点，一是公司产品线丰富。目前，中联重科的产品涵盖13大类别、86种产品系列。而工程机械行业在回落过程中，部分细分产品却因为三四线城市的城市化进程的提速等因素而出现了回升的趋势，比如说混凝土机械、塔机和土方机械等。相关数据也显示出，在今年上半年，营业收入占比由高到低的混凝土机械、起重机械、土方机械同比分别变化51.8%、-14.2%、96.5%。混凝土机械收入占比从46.1%上升至58.1%，是公司综合毛利率提升1.5个百分点、收入净利润实现增长和超预期的绝对主因。行业分析师也认为混凝土机械大幅增长主要受益于需求向三四线城市下沉、长臂架泵车占比提升带来的产品结构改善等。

　　二是产品出口势头迅猛。公司的全能不仅体现在产品线的完整上，而且还体现在公司产品的技术实力已达到世界先进水平，更具有强大的性价比优势，因此，出口势头迅猛。混凝土机械方面，中联重科成功将中联品牌泵车销往德国，这是中国泵车自主品牌首次进入德国市场;起重机械方面，中联800吨履带吊成功出口伊朗，创中国制造履带吊产品出口最大吨位记录;塔机产品自去年与德国JOST公司高端技术合作后，主要技术性能指标均符合欧洲FEM标准，达到国际先进水平，综合性能在全球同型号塔机中稳居第一，全新开发的平头系列塔机T320-16获准进入新加坡市场，今年5月成功中标海外项目超大型塔机采购定单，创造了中国超大型塔机出口新纪录。受此驱动，公司海外市场销售实现较快增长，同比增幅27.31%，成为拉动公司业绩超预期成长的强劲引擎。

　　超预期的业绩趋势有望延续

　　行业分析师认为公司未来业绩仍有望超越市场预期。一是因为公司产品市场占有率仍有进一步提升的趋势。公司自主研发、代表着全球混凝土机械前沿技术的80米碳纤维臂架泵车正式实现销售并投入使用，成功将C25混凝土泵送到19层以上高楼，创下了泵车泵送高度的世界纪录。公司上半年混凝土机械占有率提升，长臂泵车、车载泵、搅拌车占有率达到52%、40%、29%。业内人士认为，从市场占有率数据来看，公司仍将凭借着全球一流的产品、渐趋完臻的产品性能和产品价格继续抢占更多的市场份额，驱动着公司业绩的超预期成长

　　二是因为出口市场空间广阔。毕竟欧美经济的弹性强，未来的经济复苏预期渐趋强烈。更何况，目前欧洲央行的货币宽松刺激经济增长的信息较为明朗，而日前美联储也透露出推出新一轮量化宽松，即QE3的信息，如此就意味着海外的工程机械市场有望稳健复苏。而且，公司已成为国内行业第一个国际标准化组织秘书处单位，独立承担国际标准化组织/起重机技术委员会(ISO/TC96)秘书处工作，彰显了公司在全球起重机行业的领先地位。为把握海外市场的契机，今年8月21日，中联重科与印度最大的工程起重机制造商ElectroMech公司合资建厂协议在长沙正式签署。据了解，新的合资工厂主营业务为塔式起重机。这是中联重科第一个海外直接投资建厂的项目，也是继2008年并购意大利CIFA后的第二个海外基地。所以，海外市场仍然是中联重科未来业绩高成长的蓝海。

　　由此可见，公司有能力继续走过行业寒冬，逆势增长。需要指出的是，我国经济已持续下行。因此，越来越多的业内人士倾向于认为随着时间的推移，未来我国出台刺激经济增长的政策预期愈发强烈，这也意味着工程机械行业虽进入寒冬，但诚所谓冬天来了，春天还会远吗?与此同时，公司目前动态市盈率只有6倍左右，市净率只有1倍多，如此的信息也意味着低企的估值数据也将助力公司股价走过寒冬，必将率先迎来行业复苏的春天。