华中数控：增长可期的国产中高档数控系统龙头

　　

　　华中数控公司是国内中高档数控系统的领军企业。公司前身为华中数控有限，其主营主要包括数控系统及散件、数控机床和红外产品，其中中高档数控系统产品凭借公司雄厚的技术实力，在国内市场上的占有率持续上升，且位居行业前列。

　　中高档数控系统进口替代空间巨大。随着宏观经济的不断复苏，机床行业逐渐复苏。在国家政策的大力扶持下，国内数控化率不断提升，国家规划到2020年高档数控系统的国有化率将从现在的1%提高到20%，未来中高档数控系统的进口替代空间巨大。普通机床的数控化改造也是一个巨大的隐形市场，为数控系统提供更广的市场空间。因此，未来国内数控系统发展空间巨大，预计到2015年来自机床行业的数控系统需求将达到25万台，同时，数控系统应用领域将越来越多的延伸至新能源、纺织、电子、汽车、木工机械、医疗机械、军工等非数控机床领域。

　　公司多方面竞争优势保证行业领先地位。公司拥有雄厚的技术创新实力，还具备得天独厚的高校背景支撑的人才资源优势；公司通过产学研一体化为公司未来市场营销打下坚实的基础；另外，公司具有较高的产品性价比优势。多方面优势保证了公司在中、高档数控系统领域中的龙头地位。

　　募投项目有效解决公司产能瓶颈。本次募集资金将投资于中、高档数控系统产业化和交流伺服驱动器系列化与产业化项目。项目实施后，有望缓解公司产能瓶颈，并提升公司的整体研发水平和技术水平，继续保持行业领先地位。

　　建议申购。综合分析行业未来的成长空间和公司自身竞争优势后，我们预测公司10-12年将实现EPS分别为0.47元、0.61元和0.97元。对照A 股可比公司平均估值水平，以及考虑到公司未来成长性，我们给予公司11年45-50倍的PE，对应合理价格为27.45-30.50元，此次发行价格为 26.00元，建议投资者申购。