工程机械：十二五固定资产投资是行业驱动力

工程机械行业过去十年的产销平均增速为20.07%，根据行业的“十二五”规划，预计“十二五”期间行业平均增速为17%以上，龙头公司的年均增速为20%-30%。
　　“十二五”期间行业的增速将有所放缓，但仍将处于发展的黄金期。行业增长的动力来源有行业内公司的竞争能力提升与产品线延伸、国内城镇化进程推进、出口逐步复苏等因素。
　　行业龙头公司凭借产品、市场等方面的竞争优势，通过产品线延伸等途径获取高于行业平均的增速，产业集中度呈现不断提高的趋势。规模经济与范围经济有利于提高行业盈利能力，行业产业结构不断优化。
　　固定资产投资仍是行业发展的重要驱动因素。城镇化进程的快速推进将保障全社会固定资产投资的稳定增长，“十二五”期间固定资产投资预计保持年均20%左右的增速。
　　海外市场的空间巨大。三一、中联、徐工等一线公司的出口销售收入占比20%-30%，而目前行业的出口占比仅为10%左右，海外市场成为新的增长点。卡特彼勒等国际性公司通过全球化保持了持续快速发展，国际化是行业长期发展的必然趋势。
　　工程机械细分行业从市场容量与行业前景来看，我们重点关注混凝土机械、挖掘机、装载机、起重机、叉车等细分行业。
　　行业投资策略:根据历史规律，行业一线公司的市盈率高点为30倍以上，底部区间为10倍左右，目前20倍左右的估值为相对合理区间。考虑到行业的成长性，我们给予行业推荐的投资评级，重点关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工等行业龙头公司。
关键词：工程机械 出口 投资