许继电气重组探析，年底或重启整体上市

因一则公告，许继电气到底是英雄还是狗熊，成为一念之间的事，从上周五从跌幅超8%绝地反弹到收盘诡异封至涨停，再到周一股价由跌5%飙至涨5%，许继电气一时成为股吧里最热议的股票。而在这场机构与游资交锋对决战中，围绕的核心仍是许继电气整体上市。 关于发挥行业网站作用、推进行业信息工作的通知

　　大跌8%到封至涨停

　　重组终止消息一出，当日许继电器上演了惊天逆转，股价从大跌8%到收盘封住涨停，成交量和换手率均创下历史记录。

　　在苦苦等待一周之后，许继电气整体上市的方案终于尘埃落定，然而，就在靴子落地的一刹那，分歧决然而生。

　　8月20日，许继电气发布公告称，因评估报告有效期至今年5月31日已届满,同时5月28日刚成为许继集团控股股东的中国电力科学研究院也需要对该方案进行进一步统筹规划，公司决定撤回定向增发的相关申报文件。

　　根据去年11月披露的定向增发方案，许继电气拟向控股股东定向增发1.11亿股，用以购买评估值16.89亿元的电力设备以及相关资产，从而逐步实现许继集团整体上市。

　　这一重磅消息让2万多许继电气的股东们瞬时陷入惊愕，而面对如此结果， 8月20日早盘以27.24元平开，一度下探至24.99元，大跌8%，然之后却是惊天逆转，在临近收盘推至涨停，直至收盘，全天收报29.9元，涨9.99%，换手30.17%，全天成交额达创历史新高的21.26亿元。

　　“我们认为这样做对公司是利好”，民族证券在8月23日对许继电气的异动点评中称，民族证券认为，许继电气股价的这种大幅波动缘于投资者对于公司周五发布的暂停定向增发的解读。

　　“我们估计开盘时大幅下挫，可能是部分投资者认为公司的资产注入不做了。而后仔细研读了公司的公告后认为，公司公告意思并不是不做资产注入，而是希望将来将集团资产整体打包注入上市公司”，民族证券分析。

　　为此，民族证券表示，之前市场预期是分二次完成集团资产注入，一次是已经公告的定增方案，后续是将国网公司注入许继集团的资产注入。现在可能改为将两次注入并为一次。因此给予维持推荐评级。

　　从当日深交所公开信息显示，买入的席位除了一家机构专用外，其他四家分别是银河成都同仁路营业部1491万元，招商北京西直门北大街营业部1377万元，国信深圳泰然九路营业部1249万元，申万上海兰溪路营业部1093万元，其中国信深圳泰然九路营业部一直被业内认为是游资的大本营。

　　同时，卖出的五家最大席位全部是机构席位，五家机构共计卖出6.33亿元，占全天交易额的比例接近30%，主力资金全天净流出5.61亿元。

　　主力资金净出逃两亿

　　而这样的行情在周一的盘面再次上演。

　　周一早盘，许继电气大幅低开4.51%，开盘15分钟之际，略显抄底资金涌入，但仅过5分钟后，突然遭到强势抛盘，股价跳水跌超5%。

　　然而到了10：30分左右，出现一波直线拉升，再度翻红，最高上涨接近5%，最终微跌0.7%，报29.75元，换手率超20%。

　　从当日深交所公开交易席位显示，无论是机构还是游资，再度上演了上周五“一带四”的格局。其中，共遭4家机构甩卖，合计净卖出1.4亿元，占到当日成交总额8%。

　　而在买入席位中，买一是依旧是机构席位，买入5868.47万元，而买二开始，全是游资席位。而且，出现在上周五的知名游资国信深圳泰然九路也出现在周一买三的位置。同时，于周一介入的还有知名敢死队湘财杭州教工路、银河绍兴营业部、申万上海嘉定营业部。

　　据周一大智慧数据统计，许继电气以主力资金净流出2.01亿位列当日沪深市场主力资金净流出第四位，而游资净买入为0.07亿元，成本在30.62元左右。

　　“从机构继续大举建仓来看，该股走势异常，应该规避”，国盛证券程荣庆在对该股点评是说，他认为，周一该股买入居前的虽有一机构专用席位，但卖出居前的有四席机构专用席位并继续为纯卖出，机构仍在大举减仓。

　　而以两个交易日统计，机构合计抛售约折2850万股，占其一季度末前十大流通股东(全为基金)的44%。但诡异的是，两日内仍有机构逆势合计买入1.3 亿元。对此，市场人士分析，虽两天换手率已经达到了50%以上，但从席位上看却没有显著的倒手，在目前震荡盘面，后势更难判断。

　　增发夭折

　　在如此多空消息交织情形之下、机构的博弈更显激烈，这也让市场对其未来走势再添几份想象。而对于许继电气的重组，市场亦更多了几份猜测。

　　早在2007年11月，许继集团曾经推出过主业整体上市方案，但因随后启动的集团改制而流产。

　　2009年7月6日，许继电气发布了《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟向许继集团发行股份购买许继集团下属电力装备制造主业相关资产，非公开发行不超过11989万股，增发价格为15.18元/股，以此实现许继集团输变电装备业务的整体上市，提高盈利能力。

　　许继电气当时拟向许继集团购买的主要资产包括，福州天宇等六家公司的股权，许继集团大功率电力电子业务及相关资产，许继集团拥有的当时由许继电气使用的标的土地、房产。这些资产当时的评估价值为16.89亿元。

　　2009年11月27日，上述预案通过许继电气股东大会审议。11月30日，许继电气向证监会上报了发行股份购买资产的申请材料，后者于2010年2月 22日正式受理，并于今年4月8日下发了《中国证监会行许可项目审查一次反馈意见通知书》。而一个多月之后，中国电科院正式成为许继集团有限公司的控股股东和实际控制人。

　　然而，8月20日，许继电气在停牌一周之后发布公告，决定撤回向许继集团发行股份购买资产的相关申报文件。这标志着许继集团2009年7月出炉的整体上市方案，在推进一年之后划上了句号。

　　年底前或再启整体上市

　　重组终止当日涨停，或许正是市场将其解读为，将来许继集团一次性整体上市，而不是目前的方案，逐步整体上市。

　　“公司此次撤回购买资产申报文件主要原因是由于重新对资产进行审计、评估工作需要较长的时间”，方正证券在周一公告点评中如此分析，同时，方正证券认为，公司实际控制人发生变更，需要对许继集团原有资产和新注入资产进行系统的梳理、整合后再启动相关工作，以实现许继集团的整体上市。

　　但方正证券表示，虽然此次资产注入落空，但是今年五月国网下属的中国电力科学研究院已收购了其母公司许继集团，“我们预计国家电网今后3年内仍会向许继电器注入母公司相关业务的核心资产，增强其在电力系统设备中的整合能力”。

　　而华泰证券业认为，本次定向增发受阻，主要原因在于实际控制人发生变更。华泰证券分析，中国电科院在股权上是许继集团的大股东，间接控制许继电气；但国网装备公司是许继集团资产和人员的实际管理者。

　　据公开资料显示，国网装备公司是国家电网的全资子公司，旗下控制资产包括：平高集团、许继集团、常州东芝变压器厂、廊坊东芝避雷器厂等。

　　“我们认为，许继电气的定向增发方案出炉在前，国网装备公司的实际控制在后，所以此次资产注入范围上可能需要国网装备公司进行重新的梳理和整合，如福州天宇的业务包括110kV及以下高低压开关元件、开关柜，注入后将与平高电气发生同业竞争”。为此，华泰证券认为，许继电气的整体上市之路只是暂缓。

　　同时，长期关注许继电气增发事宜的中信证券电子设备及新能源行业组分析师刘磊认为，国网成立的装备产业集团，将整合旗下所有的输变电装备类企业进入到这一统一的产业平台，从而打造中国的ABB、西门子，实现在国网的率领下以同一品牌形象进军海外输变电市场。

　　而据刘磊分析，对于许继电气而言，今年上半年将完成集团换流阀等输变电资产的注入，而年底之前将启动许继集团的整体上市工作，将电科院注资资产（特高压铁塔、电缆等）和许继集团其他业务（风电、轨道交通等）注入许继电气。

　　刘磊预计，在2010年国网公司顺利完成重组，将给许继集团带来技术和市场的双重支持，许继的发展目标位，利用十到十五年的时间完成大跨越发展，成为国际一流的输变电装备企业，中期目标位5年内收入规模达到500亿元。