电力及公用事业：政策支持推动垃圾发电进程

　　垃圾减量化是长期发展趋势

　　随着城镇化和工业化进程的加快,“垃圾围城”现象突出、形势严峻,土地资源的日益缺乏,减量化地位凸显,政府出台政策鼓励垃圾的末端减量和资源化。“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规则中明确提出2015年无害化处理率达80%。而《规划》要求到2015年生活垃圾无害化处理能力中选用焚烧技术的达到35%,东部地区选用焚烧技术达到48%。截止2010年底,我国生活垃圾无害化处理中,焚烧技术占比约20%,焚烧技术占比大幅提升。

　　垃圾发电产业链逐步完善

　　我国垃圾发电行业是环保产业、新能源产业和市政基础设施的结合体,属于国家鼓励发展的新兴产业。随着国家、人民对环保要求越来越高,垃圾发电产业的发展也越来越完善。目前从政府环卫部门负责垃圾收集并运输到垃圾焚烧发电厂,到垃圾焚烧厂将垃圾进行焚烧,实现垃圾的无害化、减量化和资源化处理,整条产业链已发展较完善。政府对焚烧发电方面一直持大力支持的态度,尤其是2012年4月10日发布《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》,通知明确规定:垃圾焚烧发电执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元,垃圾焚烧发电迎来高速发展时期。

　　垃圾发电投资回报率可观

　　由于我国城市生活垃圾处理行业起步较晚,并且工艺技术复杂,市场竞争并不充分,因此目前我国城市生活垃圾处理行业总体毛利率处于较高水平。目前,国内A股市场上涉及城市生活垃圾处理业务的上市公司主要有南海发展、桑德环境、城投控股。这几家公司的平均毛利率2011年在35%左右,毛利率很高,说明我国的垃圾处理行业盈利能力较好。

　　重点企业

　　南海发展:目前公司业绩稳定增长,公司垃圾焚烧发电项目产能未来仍有较大的释放空间、污泥处理后续的投产及政策对垃圾发电和污泥处理的支持,维持公司推荐评级。

　　桑德环境:考虑到十二五期间国家对固废行业投资力度加大,具有爆发性成长空间,公司作为固废行业处理的龙头公司业绩也将迎来爆发期,而静脉园、重庆、山东等大项目,为公司未来业绩提供支撑点,维持推荐评级。