新能源：在能源需求保增长中实现减排

　　莫尼塔 孙枫

　　核心提示：

　　我国能源战略面临的挑战是一方面能源需求在不断增长，另一方面减排压力不断加大。在此背景下，核电由于其自身优势而有望成为在能源需求“保增长”的同时实现减排的最佳选择。根据我们的估算，2020年若需实现核电供电量占比4%，则累计装机需达到81GW，未来10年核电投资需求超过1万亿元，国内设备商有望分享4000亿以上订单规模。

　　报告摘要：

　　我国当前能源消费结构特征体现为能源消费不断增长，单位GDP能耗逐年降低，能源结构以一次能源为主，能源对外依存度持续提高。未来我国能源战略面临需求增长，同时减排压力扩大的问题。在此背景下，发展核电将成为我国能源战略的重点方向。核电兼具能效高，成本低，排放低的优势。同时，我国目前核电发电量比例不到2%，远低于全球14%的平均水平，未来发展空间巨大。

　　近期来看，国家相关部门及领导人言论都体现出核电在未来国家能源布局中的重要地位，这也意味着国家未来在核电上的支持力度将有望提升。同时核电技术“走出去”战略逐步实施也将进一步拓展国际市场空间。

　　我国目前在建的核电项目以及规划中的核电项目采用的技术主要以我国引进吸收后自主创新的CPR1000(二代半)和引进的西屋公司的AP1000(三代)为主。单位投资规模为2000-2500美元/千瓦，其中50%-60%是用于核电设备投资。

　　若要实现2020年核能发电量占到能源总消费量的3%-4%，则2020年核电累计装机规模需要达到61-81GW，这意味着未来10年新建的核电规模将达到34-54GW，累计装机容量年均复合增长率为20%左右。

　　假定2020年核电累计装机规模达到81GW，则未来10年需要完成的累计投资规模为9000-11000亿元。考虑不同的设备国产化率，国内核电设备厂商将有望获得3700-5000亿元的设备订单。

　　核电设备制造具有较高的技术和投资门槛，行业集中度高，行业特性使得核电核心设备及核电辅助备制造厂商有望维持可观的毛利率。