降息能否助推钢铁行业“淡季不淡” 专家观点不一

　　三年多来的首次降息彰显了中央政府稳增长的决心，向市场释放了积极信号，提升了经济增长预期。而这能否让“举步维艰”的钢铁业走出亏损的阴霾？业内人士认为，此次降息有利于助推钢铁行业走出窘境，或利好钢铁后市价格，但在行业产能严重过剩阶段，钢铁供给远高于市场需求，而短期内很难缓解这种供需压力，实现“淡季不淡”的可能性较低。

　　行业迫切等待着需求恢复

　　此次降息是稳增长的重要举措之一，对于提振经济增长信心至关重要。同时，也给部分行业带来了“久旱逢甘霖”的感觉。降息会对高负债率行业产生实质性效果，如房地产行业。基准利率下调，有利于减轻贷款购房者的利息支出，从而刺激购房需求，也有助于降低房地产开发商的财务成本，缓解资金压力等。

　　而对于钢铁行业而言，效果却不是很直接。部分业内人士认为，降息固然对包括钢材在内的大宗商品市场构成利好，但一次降息难以起到实质性作用，心理作用相对更大。“对于身处水深火热之中的钢铁行业来说，更迫切的是让需求尽快释放。”有分析人士称。

　　对此，广发证券分析师冯刚勇认为，近期国家加快审批保障房、公路、机场等重点投资项目。投资加速启动将有效拉动钢材需求,“但是需求的传导尚需时日,短期内对钢材市场需求的实质性帮助有限。”冯刚勇分析称。

　　“稳增长信号发出后,市场心态迅速从前期的悲观中修复,推动下游采购及中间需求回稳。”齐鲁证券分析师笃慧也表示，由于预期不会在短时间内快速兑现,因此产业链经过一段时间补库后将重新等待基本面确认,开工率上冲的动力有限,钢企利润仍将维持在低位。 

　　中银国际则认为，一系列利好政策的出台，将有利于钢材市场需求的恢复和信心的提振。“但是从整体来看，钢市整体仍然较弱，一方面固定资产投资增速下行、下游行业增速放缓，降低了钢材市场需求，同时高温梅雨天气即将到来，部分下游行业比如汽车等行业也将进入需求淡季；另一方面，钢产量迅速增加，导致市场供应压力增大，成本的松动也使得成本对钢价的支撑减弱。”

　　供需失衡导致行业陷入严冬

　　作为国民经济的重要基础性产业，钢铁行业却在今年一季度陷入了新世纪以来首次全行业亏损的困局，并且这种亏损局面在4、5月份也没得到根本好转，这无疑给钢铁行业投下了长长的阴影。

　　事实上，从2011年四季度开始，钢企的钢铁主业已开始亏损，进入2012年后，更是陷入全行业亏损。据中国钢铁工业协会统计，1~4月份重点大中型钢铁企业累计实现利润仅11.5亿元，同比下降331亿元，降幅达96.7%；亏损企业亏损额104亿元，亏损面达到33.8%。

　　“今年前两个月，重点大中型钢铁企业一度出现全行业亏损，直到3月份才逐步转为微利局面；不过进入5月份，钢价加速下跌又使得钢铁企业再度出现经营困难，6月起可能还会出现全行业亏损的局面。”有分析人士称。

　　需求下降过快被业内人士视为本次钢铁行业陷入困境的首要原因。标准普尔评级服务在6月7日发布的最新报告中表示，预计2012年中国钢铁需求量将增长4%~6%，而2007年至2011年间钢铁需求量年平均增长10.7%。“房地产业需求的疲弱、基础设施建设的放缓导致钢铁业增长率下降。短期内汽车业以及中国西部基建的较高需求，不足以抵消整体需求的下降。”该报告如是表示。

　　而从长期来看，我国钢铁业产能过剩是全行业亏损的重要原因。对此，发改委产业协调司副司长李忠娟表示，当前钢铁业产量总能过剩、生产压力过大。根据对全国钢铁产能现状的调查，2005年以来开工建设的3.57亿吨产能中，未按规定取得国家核准的产能占79%，违规现象非常普遍。

　　业内人士认为，过去几年钢铁行业的投资过猛，目前产能集中释放，在需求疲软的情况下，显得尤为明显。“6月份，粗钢日产量可能维持在创纪录水平的200万吨左右,因为我国钢铁业产能巨大,任何产量减少都有限。”中国钢铁工业协会某人士也表达了类似看法。

　　而对于盈利低迷、但粗钢产量依然高位运行的疑惑，多位市场人士认为，民营中小钢铁企业成为我国粗钢产量增长的主力军。一份研究报告显示，4月份，非钢协会员企业的粗钢产量增量已占全国钢铁增量的60%，其粗钢日均产量增至37.73万吨，比去年最低点增加21.78万吨，增幅达136.55%，占全国产量的比重升至18.62%，比去年11月份的低点高出9.03个百分点。相比之下，钢协会员企业的粗钢日均产量仅比去年11月份增长14.5万吨，增幅为9.64%。

　　钢铁股未来走势难言乐观

　　在股市持续低迷的形势下，“破净潮”汹涌而来。截至6月7日，“破净”队伍已扩充至76只，较此前几日的37只扩大了一倍多。其中，钢铁股就多达11只，占“破净”个股总数的比例超过14%，成为“第一集团军”。截至6月8日收盘，A股中钢铁板块指数也连续8个交易日下跌，接近4月以来的最低点。

　　“在相对估值方面，钢铁板块并没有优势可言。”有分析人士认为，与全部A股的整体市盈率和整体市净率相比，钢铁板块的相对市盈率和相对市净率分别是5.30倍和0.56倍。后者介于2010年初以来的均值（0.55倍）和1995年以来的历史均值（0.58倍）之间。钢铁板块的整体市盈率为22.6倍,高于2010年初以来的市盈率均值20.4倍,钢铁板块整体市净率达到1.07倍,低于2010年初以来的市净率均值1.39倍,钢铁板块市盈率估值在相对高位波动。

　　结合钢价走势来看，近期行情也难有大作为。光大证券分析师张力扬分析称，5月份以来,国内钢厂不断推出检修计划。钢厂停产检修增多是钢市回稳的先决条件之一,但是由于钢铁需求在短期内难以扭转季节性走弱的趋势，即使钢厂积极控制产量,钢市也难现趋势性上涨行情。中银国际也表示，“6月钢价将有望企稳，但上涨和下跌的空间都将受到限制。”

　　“从行业基本面看，我国钢铁业面临着原料价格高、财务费用高、市场竞争无序等方面的挑战，再加上我国钢铁行业资源保障差、集中度低等行业痼疾在短期内难以解决，即使需求短期恢复，钢铁业整体经营困难的形势也将会维持相对较长的时间。”有业内人士就板块未来走势表示了担忧。

　　标准普尔信用分析师Suzanne Smith表示：“我们预计较低的利润率和较高的经营杠杆将在未来几年内损害中国钢铁业的盈利能力。中央政府对此的响应速度或目标性可能不足以在未来几年内帮助钢铁业走出困境，在2012年这一情况将肯定如此。”

　　相关链接：央行降息钢铁产业将直接受益

　　中国人民银行自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。有关专家认为，央行这次降息将进一步降低行业融资成本，增加有效需求，使钢铁行业直接受益。

　　“这次降息，更加明确了我国宏观经济稳增长的政策导向，提振了企业家的信心。”兰格钢铁信息研究中心主任侯志芸说，降息体现我国经济加快“稳增长”的速度，将促进吸引民间资本进入投资市场；同时，企业贷款成本下降，加快资金周转，有利实体经济恢复增长；有利于降低房价，降低生活成本，降低物价通胀带来的压力。

　　“对钢铁行业来说，将直接受益此次降息，企业的融资成本下降，有助于企业提高利润。”侯志芸说，降息对于缓解市场投资者忧虑情绪以及减轻贸易、生产企业经营压力都是一大利好。

　　据了解，钢铁行业是资金密集型行业，贷款成本压力大。据统计，2011年重点大中型企业财务成本同比上升38%；同期销售利润率仅为2.4%，与2010年2.9%的销售利润率相比，下降0.5个百分点。

　　今年以来，持续低迷的钢铁市场加大了我国钢贸企业融资成本的压力。据了解，刚刚过去的5月，在钢价下行风险加大的市场环境下，钢贸企业采取减少从钢厂进货，或临时从市场抓货，而降价加快出库，降低库存，减轻成本压力。

　　侯志芸表示，资金使用成本的降低有助于拉动固定资产投资的增速，新建项目经拉动建材需求增加，贷款利率下调使制造业降低融资成本，扩大采购量，也可进一步拉动钢材需求。 .