耐火材料抓住行业整合契机

耐材行业有“两高”，原材料占成本的比例高于50%，毛利率高达30%以上，远高于一般制造型企业。主要原因是耐材行业对技术有着比较高的要求，而且下游企业需要得到稳定的有质量保证的耐火材料，以保障其生产的持续性、稳定性与安全性。

　　行业趋势一：耐材行业整合兼并是必然趋势。形式主要是上游整合与行业内整合。首要原因是行业内公司为了避免毛利率波动，二是因为下游行业的整合，触发了目前公司众多的耐材行业的整合，下游大型企业需要大型优势耐材提供更好的耐材与服务，上市公司的整合将发生在拥有资源或拥有客户的耐火材料企业中。

　　行业趋势二：由于节能需要，目前采用高档耐火材料代替低档耐火材料趋势显着，对行业内技术好，产品优的企业构成利好。

　　行业趋势三：钢铁生产领域整体承包趋势显着。耐火材料的更换频率高，如果有专业公司提供相应服务，对钢铁生产是有力保障。

　　行业趋势四：拓展海外市场，追求进一步发展。目前濮耐做得最好，海外销售占比达20%。

　　重点公司分析：濮耐股份，今明两年EPS预计为0.48元和0.65元，对应PE为30倍和23倍，公司在上下游整合战略上明显快于利尔，而整体承包占比亦有较大提升空间，同时考虑行业需求处上升周期，建议增持。鲁阳股份，产品为新兴的陶瓷纤维，用途广性能好，前景可期，今明两年EPS预计为0.8元和1.1元。瑞泰科技，跟随节能政策投建碱性耐材，随着产能释放，业绩也将有所表现。