中国铅冶炼厂的关闭可能只有短期影响

据报道，因研究发现中国数百名儿童的血液中含铅量过高，河南、湖南、山西和广西的铅冶炼厂正在进行排放情况测试。我们认为中央政府非常重视铅污染问题，并将亲自展开对所有铅冶炼厂的评估检查，这意味着省及地方政府无法袒护当地的冶炼厂。这将对中国的中小型铅冶炼厂（主要是使用烧结与高炉的生产厂）造成重大影响，所以，我们预期铅价将因此获得大力支撑。　

　　上述四个正在进行评估检查的地区，其总的铅冶炼能力占中国主要精铅产出的67%，或占240万吨中的167万吨（2009年数据）。目前，我们估计由于铅中毒及相关问题，中国有200000-300000吨的主要精铅产能已被关闭。全球市场铅总计840万吨，由于中国之外地区的去库存化进入尾声以及中国需求依然强劲，我们预测之前的中断将造成市场在2009下半年接近平衡或少量过剩。我们预期2010年铅市场达到平衡。　

　　2009年，中国现有烧结与高炉炼铅产出超过650000吨，其中有400000吨来自小型冶炼厂，每家冶炼厂2009年的产量少于50000吨（注：由于缺乏全部冶炼厂的信息，这些数字只是下限）。为了接受检查，这些冶炼厂很可能想方设法满足新标准，虽然产出与政府政策存在不确定性，但铅价预计将维持在90美分/磅（2000美元/吨）之上。　

　　近期中国有色金属协会在深圳举办了一次2009中国铅锌行业峰会，会上讨论了过去一周关闭超过年产400000吨铅冶炼能力的问题，然而，我们认为这个数字目前应在200000-300000吨/年的范围内。大多数与会代表认为由于环境保护问题，政府很可能会在2009下半年和2010年干预铅冶炼行业，这就支持了我们上面的观点。另外，会议还讨论了有关再生铅生产的行业政策问题——再生铅市场是一个高度分散化的市场，再生铅的生产对环境有破坏性——在未来6-12个月的时间里，再生铅市场同样面临更加严厉的管制。2008年中国再生铅产出为770000吨。总体上，会议的主要议题是讨论未来6-12个月中国铅行业可能面临整固压力的问题。　

　　中期而言，中国新的铅冶炼能力的发展受政府更为严厉的环境政策影响的程度不会太明显。未来3-4年的时间，300万吨新产能有可能将被启动，其中80%的产能将被指定使用SKS、Kivcet或者Ausmelt的冶炼技术，这些技术比传统的烧结和高炉冶炼法要环保很多。所以，中国大部分新供给量的增长应该不会受到威胁。　

　　不仅未来的生产可以更加清洁，而且现在也可以使生产减少对环境的破坏（虽然这需要时间）。其中一个方法就是使用SKS铅冶炼法。过去几年，中国的几个重建项目成功的采用了SKS方法（传统冶炼过程中的一些设施和设备也可以使用SKS方法，这样就可以节省传统铅冶炼厂重建的投资成本）。　

　　我们的结论是，对铅冶炼与精炼行业的明显打压所造成的影响中期来说可以忽略不计，但短期内这种影响将是显著的（即使这只是第一感觉，同时也存在不确定性）。